截至10月12日，日本最新发行的10年期国债连续四个交易日现“零交易”，为1999年以来最长的持续期。

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收益率长期维持低波动

为何日本国债市场出现连续“零成交”现象？

业内人士分析，为实现2%的通胀目标，日本央行长期实行超宽松货币政策，收益率曲线控制（YCC，Yield Curve Control）政策为其货币政策核心，即将短期利率设定为-0.1%，长期利率维持在0左右。其中，长期利率采用的指标就是新发10年期国债收益率，并把收益率波动上限设定在0.25%。

随着全球通胀加剧、多国利率上升，日本同样面临利率上升压力，日本10年期国债利率频繁触及0.25%的上限。在此背景下，日本央行通过公开市场操作，无限量收购新发10年期国债，从而将长期利率控制在0.25%以下。

“日本10年期国债受YCC政策影响，利率维持在低位。从价格角度来看，估值偏贵，民间金融机构中想要买入该‘估值偏贵’的10年期国债的交易商较少，而日本央行愿意以‘估值偏贵’的价格去无限量买入10年期国债，因此，大部分卖家都同日本央行完成了交易，从而导致以民间金融机构为主的交易平台上的交易无法成立。”中金公司研究部外汇研究报告分析称。

据央视财经报道，近期公布的最新数据显示，截至今年6月末，除国库短期证券以外的所有日本国债中，日本央行持有49.6%，创下最高值。

也有分析人士表示，二级市场上，日本10年期国债收益率长期维持低波动，对于想要通过利差获取利益的投资者来说不太友好，参与市场交易的投资者减少。英为财情数据显示，截至10月12日，9月以来，日本10年期国债收益率在0.23%-0.26%范围内波动，幅度很小。

值得一提的是，连续四个交易日“零成交”这一现象发生在日本相互证券。中金公司研究部外汇研究报告介绍，日本相互证券于1973年由87家金融机构共同出资设立，是以债券交易商为顾客，以完善债券流动市场、匹配债券的供需关系、形成公正的债券价格为目的的债券交易平台。在过去四个交易日中，日本相互证券的平台上虽无交易成立，但在场外交易中仍然有10年期国债的交易成立。

上述研报预测，今后日本10年期国债无成交现象可能会频繁出现。

日元对美元汇率贬值压力加大

由于日本央行长期采取超宽松货币政策，除日本债券市场深受影响、连续四日“零成交”外，日本汇市也受到不小影响。

“固定利率无限制购债操作的执行，向市场传递了日本央行坚定维持‘鸽派’的信号，与选择收紧货币政策的美联储相比，日本与美国之间的货币政策分化凸显，加大日元对美元汇率贬值压力。”中金公司研究院外汇专家李刘阳表示。

Wind数据显示，截至10月12日，今年以来，日元对美元汇率累计贬值27.63%。10月12日，日元对美元汇率最低报146.97日元，失守146日元关口，创1998年8月以来新低。

面对“跌跌不休”的汇率，日本政府在9月22日干预汇市，抛售美元、买入日元，以支撑日元。

这是24年来日本政府首次干预汇市，而这一干预行动代价不菲。Wind数据显示，9月，日本外汇储备（可兑换外币）为1.12万亿美元，8月这一数字为1.17万亿美元。

业内人士分析，如果美元兑日元汇率在美国9月CPI数据公布后上涨，且日本政府没有干预汇率迹象，交易员可能继续抛售日元。

关键词： 日本央行 货币政策