美邦服饰1.9亿卖店铺给雅戈尔,李如成今年已靠地产赚了23亿

卖衣服不如卖房子?

作者 | 苏影、刘钦文


(资料图)

编辑丨卢泳志

来源 | 野马财经

你有多久没去过美特斯邦威了?

对于80后、90后来说,美特斯邦威曾是不少人熟悉的青春符号之一。回忆中有唱着“不走寻常路”的周杰伦,也有和端木磊在美特斯邦威幸福约会的楚雨荨。

如今,这个承载着一代人青春回忆的品牌却逐渐落寞,连年亏损危机之下,最终选择“卖房”自救。

10月30日,美邦服饰(002269.SZ)公告称,公司拟以现金交易方式向雅戈尔(600177.SH)出售部分房产,交易价格为1.9亿元。

值得注意的是,此次交易中,美邦服饰和雅戈尔虽然同为A股服饰企业,但对地产却采取了完全相反的举措。而“一退一进”之间,地产对两家企业来说又究竟意味着什么呢?

美邦服饰前三季度亏损7.59亿元

此次被摆上货架的房产为湖北武汉光谷世界城西班牙风情街1幢B单元的店铺,共计3层,总建筑面积3810.2平方米。

从双方约定支付方式来看,1.9亿元拟分三次进行付款。

美邦服饰表示,本次交易有利于公司盘活现有资产,符合公司战略规划。经公司财务部初步测算,本次交易将形成约5539万元(未扣除税项及开支)的资产处置收益,所得款项将用于补充公司流动资金。

而美邦服饰的出售行为,或与其亏损业绩有关。10月30日,在美邦服饰官宣出售房产的同时,也交上了三季度的成绩单。

截至2022年9月底,美邦服饰实现营业收入9.68亿元,同比下降49.9%;净利润-7.59亿元,同比下降283.8%。美邦服饰认为,收入下降主要由于报告期内公司经营受疫情反复影响较为严重,且公司全面关闭亏损直营店铺所致。

来源:罐头图库

但事实上,美邦服饰业绩亏损趋势由来已久,并不能简单归因于疫情原因。

财报介绍,美邦服饰首次亏损出现在2015年。当时,随着电商模式发展,国内外服装品牌竞争激烈,美邦服饰在直营转型快速推进的同时,加盟渠道业绩提升仍相对滞后,最终导致其当年业绩首次出现亏损,净利润为-4.32亿元。

此后的2016年-2021年,美邦服饰净利润一直在盈亏之间反复横跳,但总体来看仍是亏损大于盈利的局面。

截至2021年年底,美邦服饰的总营收为26.39亿元,同比下降30.91%;净利润-4.68亿元,同比增长45.49%。

对此,美邦服饰董事长胡佳佳在2022年5月的业绩会上曾表示,因一直沉迷、纠结于情怀,不愿舍去,给公司经营业绩带来巨大挑战;今年公司将全面关闭亏损店铺,并强化三五线市场,整合升级线上渠道。

半年报介绍,2022年上半年,美邦服饰总计共关闭了394家直营和加盟门店。

加上此次出售房产,可以看出美邦服饰一直在努力“自救”。但尽管如此,美邦服饰仍面临较大的流动性压力。三季报介绍,美邦服饰的短期借款及一年内到期的非流动负债为11.35亿元,同期其现金及现金等价物仅为0.38亿元。

对此,美邦服饰表示,从8月底到目前为止,公司对外债务都在按照和供应商的约定,在按计划偿还。这次房产出售的款项,我们也将继续用于新的产品生产中。

而美邦服饰当下的处境,或许也正如胡佳佳此前所表述的那样,“以最坏的打算,做最好的准备,没有退路,只有前进。”

雅戈尔为何要买房产?

相比于流动性承压的美邦服饰,雅戈尔的状况显然要好得多。

根据其10月28日披露的三季报显示,前三季度雅戈尔分别实现营收、归母净利润128.26亿元、41.93亿元,分别同比增长27.72%和10.96%,其中时尚板块、地产业务和投资板块等均做出了贡献。

雅戈尔此次收购房产,或许正与其在地产领域的成绩有关。官网介绍,雅戈尔置业控股有限公司成立于1992年,迄今为止,雅戈尔已经在房地产领域深耕20年。

来源:罐头图库

从1992年涉足房地产开发起,雅戈尔在宁波、苏州等地相继开发东湖花园、东湖馨园、都市森林、苏州未来城、海景花园、钱湖比华利等楼盘,累计开发住宅、别墅、商务楼等各类物业300万平方米。

在此期间,房地产业务也对雅戈尔集团“报之以李”。

以最近3年为例,2019年-2021年,雅戈尔旗下地产板块分别实现营业收入60.8亿元、50.71亿元和66.65亿元,在总营收中占比分别为48.95%、40.83%和48.98%。

据克而瑞数据显示,2021年房地产企业销售榜中,雅戈尔全口径销售额为152.7亿元,排名132名。

截至2022年9月底,雅戈尔的地产业务仍在公司总营收中占比较高。

具体来看,报告期内雅戈尔旗下时尚板块完成营业收入45.07亿元,在总营收中占比35.14%;归属于上市公司股东净利润5.65亿元,利润占比13.47%。同期,其地产业务营业收入83.27亿元,在总营收中占比64.92%;归属于上市公司股东净利润23.07亿元,利润占比54.52%。

来源:雅戈尔三季报

值得注意的是,虽然房地产业务是雅戈尔的重要营收来源之一,但据雅戈尔年报介绍,公司的核心主业仍是以品牌服装为主体的时尚产业。

关于此次购买房产一事,雅戈尔方面也表示,公司购买店铺的原因是为了持续发展时尚产业,进一步落实大店战略布局。

不过,IPG中国区首席经济学家柏文喜分析,雅戈尔此次购买房产,除了为了发展时尚产业之外,确实也是在从地产角度做投资的考虑,因为雅戈尔本身的业务线以及很大一部分业绩均源自地产业务。

裁缝出身的“房企”老板爱炒股

在时尚、地产两大江湖做得风生水起的雅戈尔,其创始人李如成的人生也不简单。

李如成1951年出生在上海,后来随家人下放到宁波,在农村插队15年,1981年进入由两万元知青安置费创办的乡镇服装厂工作,即雅戈尔的前身:青春服装厂。很快,李如成就从一个工人,做到厂长、书记。到1985年,青春服装厂的利润就达到200万元。1986年李如成创立了“北仓港”品牌,北仑港衬衫受到追捧。1990年,又创立了“雅戈尔”品牌。

之后,李如成迅速开设自己的销售网络,在全国30个城市开了大型旗舰专卖店,邀请初代偶像费翔代言,把男人的生意做到极致。1994年,雅戈尔衬衫占有率达到全国第一,将男装卖到全国。

90年代,李如成进军海外,收购了一个美国服装品牌哈特马克斯。据其接受《创新者》采访时表示,进入美国市场后,一年就有5、6亿美元的销售,也带动了国内的生产。

来源:罐头图库

然而,李如成并不满足于服装行业的好钱景。在1992年选择跨界房地产后,1993年,雅戈尔开始进入股权投资领域,随后进一步涉足证券、银行等金融领域,先后投资了广博集团、宜科科技、中信证券、宁波银行、海通证券等多家企业。到2012年,雅戈尔对12家上市公司进行了投资,还有金融投资、PE投资等。

其中宁波银行为雅戈尔带来不少收益,2020年2月3日晚间,宁波银行发布公告,2020年8月以来,雅戈尔已合计减持该行2.96亿股,减持金额约100亿元。这一减持动作帮助雅戈尔2020年投资业务净利润达到约44.7亿元。此项收益外,还有历年从宁波银行取得的现金分红。

据历年年报显示,雅戈尔2001年到2021年投资收益达到432亿元。超高的投资回报率,让李如成一度被称为“服装界的巴菲特”。

自从1998年成功在上海证券交易所挂牌上市,雅戈尔形成服装生产、地产开发、股权投资三大主营业务。2019年10月10日,胡润百富榜显示,李如成排名第370位,财富值105亿元。

但投资的钱从哪来?2016年4月雅戈尔曾募资约50亿元,随后便多次使用闲置资金购买理财产品,据公告和2016年中报显示,2016年全年雅戈尔合计购入理财产品83.81亿元。

野马财经制图

也有不少投资者对此表示不满,雅戈尔的投资者闻先生谈到,上市公司做理财是一种资金利用效率极低的表现,如果为了获取投资收益,投资者何不自己做理财,要将资金交给上市公司做?而且,公司将闲置资金购理财或者存银行,反映出公司发展前景不明,不敢将闲置资金用到主业经营上去。

有券商分析师彭先生表示,上市公司青睐理财产品,多半是因为理财产品收益较稳定、获利快,再则公司的主业增长空间有限,经营性盈利艰难。不过,如若公司置主业于不顾,只“热爱”理财,这也需投资者特别注意,这一定程度上说明公司所属的行业或其自身发展,前景不算乐观,仍需观望。

除此之外,依靠理财挣钱,也存在不稳定的风险。从雅戈尔近十年的营收净利情况来看,其并不稳定。

来源:Wind数据

“多元化经营,从公司管理角度来说,希望的效果是东方不亮西方亮,这样就可以实现公司经营的稳定。这样,经济好的时候,可以三线开花,到处赚钱,这是好事。经济不景气的时候,服装总还可以赚钱,服装亏损,地产也可以赚钱,地产也亏损,股权还可以赚钱,从产业经营上来说,是一个好事。但是这个违背了资产的本质,很难成为优质资产,因为多元化的结果就是,一堆产业,都好好的还好,但是你只要一个地方着火,整个船就出问题了,这就是他不能成为优质资产的原因。”私募基金管理人哈利兄弟表示。

也是在2019年,李如成开始强调雅戈尔要回归服装主业。

但效果似乎并不显著。2021年年报显示,雅戈尔地产开发业务营收略高于品牌服装,2021年雅戈尔营收136亿元,其中地产开发65.65亿元,占比48.27%,品牌服装营收59.38亿元,占比43.66%。这甚至还不如2010年,2010年雅戈尔的品牌服装营收就达到60.38亿元。

内部主业营收增长不明显之外,外部环境中,服装领域的国产品牌李宁、安踏等也在逐渐打开市场,更受年轻消费者青睐。

雅戈尔在享受到多元化红利的同时,也不得不面对多元化带来的困局。

关键词: 美邦服饰