美国官方数据显示，在美联储连续第三次激进加息75个基点、日本二十余年来首次干预汇市的今年9月，美国的前两大海外“债主”日本和中国双双抛售，各自持仓均创新低。

美东时间11月16日周三，美国财政部公布国际资本流动报告（TIC），披露9月持有美国国债最多的海外国家地区仍是日本。9月日本所持的美国国债规模为1.1202万亿美元，不但连续第三个月减持，而且持仓继9月创2019年12月以来新低后又创三年多来新低。

9月日本的美债持仓较8月减少796亿美元，降幅是8月的2.3倍。今年4月，日本的美债持仓跌破1.22万亿美元，创2020年1月以来新低，6月增持126亿美元后，7月又减持20亿美元，8月减持345美元、规模是7月的17倍以上。

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TIC报告显示，9月中国仍为仅次于日本的第二大美债持有地区。但9月中国大陆地区的美债持仓已降至9336亿美元，一个月内减持382亿美元，不但在连续两个月小幅增持后重启抛售势头，而且总持仓创2010年6月以来新低，连续五个月持仓低于1万亿美元。

在7月增持22亿美元以前，中国连续七个月抛售美债，从4月到6月接连创2020年5月以来持仓新低，其中5月持仓十二年来首次跌破1万亿美元。即使7月和8月有所回升，也还接近5月所创的十二年来低谷。

由于TIC报告数据相对滞后，从前两个月的市场动向看，下一次TIC报告可能显示，日本的美债持仓进一步下降。

一个多月前华尔街见闻文章指出，今年美债市场的剧烈动荡与大买家离场息息相关。过去十年，当一两个美国国债的主要买家退场时，总有其他买家一直在填补空缺。而今，从美联储到日本养老基金，传统美债大买家集体退场。

随着美元持续走强，非美主要货币出现不同程度的贬值，多国央行打响了各自本币的“货币保卫战”。即使是往常将60%甚至更多外储投资于美债的新兴市场央行也在抛美债。上月IMF估算，今年初以来，新兴市场央行累计减持美债3000亿美元。这意味着，连对美债价格不敏感的大买家，需求也越来越有限。

而在遏制本币贬值的各国中，表现最突出的当属美债的大“债主”日本。今年9月下旬，日本确认自1998年来首次采取干预汇市，力挺创1998年来新低的日元汇率。到了10月下旬，在日元连续多日创1990年来新低的压力下，日本一个月内第二次出手干预，机构估算，10月21日一天，日本政府就为提振日元耗资5.5万亿日元（约合358亿美元），创史上最大干预汇市规模。

华尔街见闻此后文章指出，市场对日本再次出手的关注焦点是，钱从哪来，有没有抛售美债。9月日本干预后，华尔街猜测，日本动用了存放在美联储逆回购资金池中的现金，这些现金耗尽后可能才不得不卖出美债，因为这么做没有成本。

但在10月日本再次干预后，市场开始害怕，为了展示自己有足够火力和汇市空头正面硬刚，也就是说为了向市场“秀肌肉”，日本可能在现金并未耗尽的情况下，就直接选择抛售美债支撑日元。作为美国最大的海外债主，日本若这样抛美债，可能抬高美债收益率，引发美国债市动荡。

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