刚刚过去的2022年，商业银行债发行保持适度增长。相较于2021年商业银行发债情况，2022年商业银行发债有以下三方面值得关注：

首先，绿色金融债的大幅度增长。根据Wind数据，2021年商业银行发行绿色金融债在1000亿元左右，2022年商业银行绿色金融债的发行规模达到3022.57亿元，且更多中小银行成为绿色金融债的发债主体。

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其次，在绿色金融债发行“井喷式”增长的同时，永续债的发行量放缓。Wind数据显示，商业银行永续债的发行规模从2021年的6425亿元下降至2022年的2814亿元。

虽然永续债的发行规模较上一年度放缓不少，但是二级资本债的发行仍然持续保持高位。Wind数据显示，2022年商业银行二级资本债发行总额为9077.55亿元，2021年商业银行二级资本债发行总额为6170.73亿元。

展望2023年，稳增长、加大对实体经济支持力度背景下，商业银行资本补充将呈现什么样的特点？国有大行、股份行、城农商行的资本补充是否继续分化？

政策支持下商业银行绿色金融债发行量同比大幅度增加

从发债类型来看，金融债、二级资本债、小微贷款专项金融债、绿色金融债、永续债、“三农”专项金融债、创新创业债为2022年商业银行主要发债类型。

其中，最值得关注的现象之一是，2022年商业银行绿色金融债的发行量实现同比大幅度增长。

受访专家认为，2022年绿色金融债发行大幅增长和政策层面的支持离不开。“双碳”目标的引领下，带来巨大的绿色投融资需求，商业银行通过发行绿色金融债满足不断增长的绿色产业融资需求。

“‘双碳’目标提出来后，从企业角度来说，无论是原来高排放要向低碳转型的企业还是新能源新材料、节能绿色的产业都需要大量资金来支持双碳目标的实现，对绿色金融的需求量是极大的；从金融机构尤其是商业银行来说，绿色金融这块发展较为成熟的仍是绿色信贷，要发行绿色贷款就需要有资金来源，绿色金融债就是一种成本相对较低，资金量又比较充裕的资金来源。”上海财经大学上海国际金融中心研究院荣誉院长赵晓菊教授在接受澎湃新闻采访时说道。

政策层面上，新版《绿色债券支持项目目录（2021年版）》将绿色农业、绿色建筑、水资源节约等新增为可发行绿债支持的领域，并将个人购买绿色建筑按揭贷款、新能源汽车按揭贷款等绿色消费也纳入到绿色债券支持范围内，进一步拓宽了银行的绿色金融业务覆盖范围。

“中央和地方层面的‘十四五’规划也都明确提出支持‘双碳’目标的实现。二十大报告则进一步明确提出要可持续发展。”赵晓菊进一步表示。

赵晓菊认为，明年商业银行绿色金融债的发行还将保持强劲势头，且更多的中小银行将会参与到绿色金融债发行，以便更好的支持一些中小微企业的低碳转型和绿色发展。

根据赵晓菊教授推测，“中国整体经济恢复将会从2023年一季度的‘适应性调序’向二季度的‘有序加速’过渡，绿色贷款、绿色债券、绿色保险等大概率会在2023年二季度末三季度初开始进一步发力。”

上海金融与发展实验室主任曾刚从银行业务角度指出，“银行发债是根据需求拓宽资金渠道，增加一种期限比较长的资金来源，2022年银行不缺资金来源，所以银行会根据业务重点发行具体的债券。整体来看，2022年债券市场，相当长的时间利率比较低，再加上没有什么运营方面的成本，资金综合成本比表内存款低。债券期限比较稳定，所以更适合用来支持绿色信贷的相关资产。在这个背景下，绿色债券作为一个比较重要的资金筹措来源得到较快发展。”

监管政策方面，普华永道中国金融业合伙人胡亮对澎湃新闻表示，2022年，人民银行进一步健全绿色金融体系，强化碳核算和环境信息披露要求，统一绿色债券支持目录、将绿色债券纳入银行业金融机构绿色金融评价体系；国家发展改革委等部门印发《促进绿色消费实施方案》，其中提到，要稳步扩大绿色债券发行规模，鼓励金融机构和非金融企业发行绿色债券；银保监会印发“银行业保险业绿色金融指引”，明确要求银行保险机构从战略高度推进绿色金融。

“为顺应国家‘碳达峰碳中和’的目标，贯彻监管部门的各项要求，商业银行加快绿色金融领域产品研发，绿色金融债券发行大规模增加，为能源转型，重点行业低碳绿色转型提供增量资金。”胡亮表示。

永续债发行放缓，二级资本债保持高位

资本债方面，2022年商业银行二级资本债发行持续保持高位并突破9000亿元；永续债的发行则放缓，发行规模从2021年的6425亿元下降至2022年的2814亿元。

二级资本债和永续债是近年来常见的银行资本补充工具。二级资本也叫附属资本或补充资本，是商业银行资本基础中扣除核心资本之外的其他资本成份，是反映银行资本充足状况的指标。永续债指没有明确到期日或期限非常长的债券，即理论上永久存续，用于补充银行其他一级资本。

对于2022年商业银行二级资本债的大幅度增长，曾刚表示，资本债主要目的可能不是为了补充资金来源，而是为了补充资本充足率。过去几年，银行要加大支持实体经济的力度，在资产端投放方面保持较快增长速度。2022年受需求影响，贷款投放难度比较大，但增速也不算太慢，在10%以上。贷款资产要增长，要加大对实体的支持力度，对应着银行就需要提高资本水平。

“二级资本债每年都有扣减，五年期每年扣减20%，这意味着哪怕银行资产规模不变，每年的二级资本都会减少20%，维持原有的规模需要滚转发行。2022年的二级资本债发行大幅度增长，既体现了资产规模扩张需要提高资本充足率部分，也包括二级资本债扣减部分滚转发行。”曾刚说。

对于永续债发行放缓，曾刚表示，永续债由于发行时间很短，需要滚转发行的量还不是很大，在2021年大规模发行后，短期内新发行的规模就有限。目前永续债的发行门槛没有大幅下降，新增机构不多，那么原有机构的发行量可能也达到相对比较饱和的状态，所以2022年永续债的发行需求也没有那么强了。

胡亮认为，2022年受疫情，地缘政治和房地产下行等叠加影响下，投资方对作为权益投资工具的永续债有更高的回报要求，而在2022年市场利率大幅下行的市场环境下，发行方似乎更加青睐成本更低的资本补充工具二级资本债。因而，我们看到2022年商业银行发行二级资本债较2021年有所上升，但永续债发行规模有所下降。

2023年资本补充压力可能比2022年大

展望2023年，商业银行资本补充需求情况如何？大中小型银行资本补充将呈现什么样的特点？

曾刚表示，预计2023年，政策层面上还是会需要银行加大信贷支持力度，也预计2023年随着经济的回暖，信贷需求也会增长。因此银行2023年的贷款增速应该要高于今年水平。这也意味着，银行要维持高信贷水平所需要的资本补充压力可能比2022年大，预计到时候的资本补充需求不会少。

根据惠誉博华发布的2023年银行业分析与展望报告称，2022年，在宏观经济承压，净息差持续收窄，盈利能力有所削弱背景下，中国商业银行资本充足率先降后升，整体保持稳定态势。连续4年超过万亿资本工具发行规模是维持行业资本稳中有升的主要因素。

展望2023年，惠誉博华认为银行业资本仍将保持稳定，不同类型银行分化趋势延续，国有银行资本水平仍将乐观、股份制及城商银行保持稳定，受高风险中小银行拖累，农商银行资本将承压。

胡亮认为，市场普遍预期2023年中国经济将进入疫情后的全面恢复和转型发展阶段。可以预见，2023年银行将会更加积极支持实体经济，深入践行ESG和可持续发展的理念。2023年商业银行将更加积极参与债券市场融资和创新，为支持实体和经济转型提供低成本的资金。与此同时，商业银行将把资本补充放在更加重要的地位，永续债等资本工作预计将成为商业银行补充其他一级资本的主要渠道。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华接受澎湃新闻采访时表示，预计2023年银行发债规模有望保持适度增长，主要因为2023年经济活动将明显恢复，实体融资需求回暖，银行持续加大不良资产处置力度等，部分银行补充资本压力较大；同时，监管鼓励银行多渠道、多元化工具补充资本，夯实经营基础，增强抵御风险能力。

关键词： 商业银行