上个月欧央行如期放缓加息步伐至50个基点，并计划3月开启缩表。1月18日，欧洲央行公布12月货币政策会议纪要，纪要显示，欧央行成员认为加息的稳定性和利率维持在限制性区间的时间更为重要，一些成员倾向于加快QT步伐。

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部分欧央行官员支持12月加息75基点

在货币政策方面，欧央行关于加息50基点还是75基点分歧加大，许多成员最初表示倾向于将欧央行的关键利率提高75个基点。

一些成员认为，加息幅度低于75个基点将发出错误的信息，可能会被视为与2%的通胀目标不一致。75个基点的加息本身就说明了一切，并且比依赖加息50个基点的替代方法以及在前进道路上加强沟通更可取。

过快的降息可能会导致债券市场分裂，使进一步加息变得更加困难。从这个角度来看，适度的降息速度是更合适的，特别是预计到缩表对通胀的影响可能有限。

尽管如此，绝大多数委员支持首席经济学家连恩将欧央行关键利率上调50个基点的提议，加息50个基点将使委员会能够在更长的时间内收紧货币政策，并且目前对2025年的通胀预测与2%没有显著差距。

会议纪要显示，当前需要扭转市场定价的加息放缓趋势，同时认识到围绕经济状况和通胀前景的不确定性。 然而，当利率进入限制性区域时，欧央行必须小心，不要过度抑制需求，从而加剧预期的衰退。

关于缩表方面，一些成员表示倾向于以更快的速度减少资产购买计划投资组合。

温和的通胀引发了对紧缩路径的质疑

通胀方面，欧央行成员对通胀前景风险的总体评估方向主要是上行，最新数据表明，通胀正在变得更加广泛和持久。尽管11月总体通胀出乎意料地下降，但通胀仍高于9月的预期。

欧央行官员指出，即使总体通胀在2023年期间大幅下降（主要是由于基数效应），但核心通胀却不太可能如此，其环比涨幅依然较为强劲。2023年的核心通胀率将更为持久，明显高于2025年的目标，通胀在经济中根深蒂固的风险增加。

值得一提的是，最近欧元的走强构成了外部环境的一个值得注意的变化，这可能意味着未来一段时间欧元区的通胀压力将有所降低。

此外，通胀放缓、能源价格暴跌，都让人们对2月份之后继续加息50个基点的想法产生了质疑。尽管考虑到政策制定者正将注意力转向核心通胀的创纪录增长，但欧央行已经比历史上任何时候都更加积极地收紧货币政策。

关键词： 会议纪要 货币政策