每日观点:养元饮品净利减少近40%,六个核桃卖不动了?

提起养元饮品,也许大家会感觉到陌生,但是提起“六个核桃”,那可以说是家喻户晓。

“经常用脑,多喝六个核桃”,凭借着这句广告语,养元饮品的核心单品“六个核桃”风靡全国,成了逢年过节走亲访友必备佳品,也为我们承载了不少人情世故的传达。


(资料图片)

不过就是这样一个佳品,也曾深陷濒临破产的困境当中,后来打败了曾经盘踞在植物蛋白饮料市场上的四大霸主:东银鹭、西唯怡、南椰树、北露露;

此后,六个核桃的销售额连年翻番,成为饮料行业所向披靡的一匹黑马。2015年前后,养元饮品三年营收超262亿,净赚近72亿元!

然而“花无百日红”,昔日“百亿大单品”如今风光不再。曾火遍大江南北的六个核桃,在慢慢退出消费者的视野,养元饮品也出现了不少问题。

如今市场竞争日趋激烈,新老品牌交替,六个核桃的衰落,像承德露露、王老吉、加多宝等品牌一样,离不开行业的轮回宿命。

纵览A股靠一款大单品打天下的饮料公司,不难发现,上市后,市场对它的期待不可同日而语!

道理很简单,过于依赖大单品,公司经过快速发展后,或多或少都会遇到这样的瓶颈:到达天花板后,业绩增速变缓,甚至变为负数。最为典型的就是——养元饮品。

养元饮品通过“经常用脑,多喝六个核桃”的狂轰滥炸,培育了一个全新的植物蛋白饮料神话——营业收入从2008年的2.8亿飙升至2015年的91.2亿,短短七年的时间,规模膨胀了32倍。

还记得5年前,六个核桃可以说是过年过节送礼的明星产品,串亲戚的必备。

在2013年—2017年这几年里,养元饮品的营收分别达到74.31亿、82.6亿、91.2亿、89.0亿和77.41亿元。

然而,伴随市场和宣传渠道的日益多元化,这些龙头品牌却各自固守传统产品边界,存在明显的硬伤:大单品依赖。

特别是最近几年市场竞争白热化,百花齐放下六个核桃的地位大不如从前,养元饮品业绩也开始一路下跌。

2020年,在疫情的影响下,养元饮品的营收甚至一路下跌到44.27亿,一年间它的营收就下降了40.65%。

2021年,养元饮品营收虽然来到69.06亿,但依旧没有恢复到19年的水平,与2018年之前相比更是相差甚远。

曾经的“百亿大单品”,似乎已经从曾经的明星产品陷入了无人问津的尴尬境地!

在刚刚过去的2022年第三季度,养元饮品的营收再次滑铁卢,同比减少16.5%,刚40亿出头,净利更是减少近40%。

六个核桃卖不动了吗?

前不久,养元饮品发布的三季度业绩公告显示,2022年前三季度实现营业收入41.85亿元,同比下滑16.50%;实现归母净利润10.08亿元,同比减少38.2%;

其中,第三季度营业收入 14.35 亿元,同比下降 10.31%;归属于上市公司股东的净利润 3.14 亿元,同比下降 33.40%。

在营收下降的同时,成本及费用并没有相应下滑,前三季营业成本仅减少9.91%,销售费用减少9.33%,导致净利润降幅远超营收降幅。

2021年养元饮品业绩有所恢复后,今年再度陷入下滑。而从2015年起养元饮品的收入增长就陷入停滞,6年时间产量萎缩近三分之一。

公司业绩陷入萎缩的主要原因是产品策略单一,六个核桃以送礼需求为主,市场集中在县域。

近年来公司采取的“即饮”营销尝试及向一二线渗透的动作收效都不大,六个核桃仍然面临着“破圈”困境。

养元饮品前身是河北元源保健饮品有限公司(下称河北元源)。

1997年,衡水电力实业总公司和衡水电业局劳动服务公司合资成立河北元源,生产、销售“养元核桃乳”。

1998年,元源保健饮品有限公司更名为养元保健饮品有限公司。

然而,经营两年,公司的总资产不过550万元,负债却高达900万。

后来,处于破产边缘的河北元源被老白干集团承债兼并,更名为河北养元保健饮品有限公司。

一家濒临破产的公司,资不抵债,这样的公司,恐怕人人都避之不及。

但就是这样的公司,通过国企改制、员工入股,激发了员工的积极性,让公司起死回生,成功在A股主板上市,市值600亿,车间工人最初投资的1000元,13年时间变成1400万,增值14000倍!

事实上,河北养元自1997年成立至2004年控股股东衡水老白干进行国企改革期间,一直是个烂摊子,处于资不抵债的破产边缘,即使衡水老白干接手依然没有扭转河北养元的颓势,作为辅业的核桃乳在这家白酒企业里没有一点地位,颓势甚至一再加剧。

转机出现在2004年9月,衡水老白干进行国企改革,河北养元最终以309.49万的价格将100%的国有产权转让给以姚奎章为首的58名员工。

此后,开启了姚奎章时代。

2005年,改制后的河北养元推出六个核桃。在今后的12年里,六个核桃就实现了从0到100亿的飞跃,一度成为了植物蛋白饮品市场中的大佬。

当植物奶还停留在“绿色、健康、营养”的初级阶段时,养元跳脱出来,进行战略升级,明确了六个核桃“补脑”“益智”的强功能性定位,立刻与市面饮品形成差异化。

娃哈哈儿童营养液、太眼神口服液、脑白金也是同样的出圈逻辑!

约在2009年前后,六个核桃广告语改为“经常用脑,多喝六个核桃”,重金购买的广告铺向各大媒体,公司在规模上开始新一轮竞速。

听了这句广告语,父母怎能不心动,给哼哧哼哧写卷子的孩子提两箱补补脑。养元饮品在二十年内完成了从濒临破产到近100亿规模的蜕变。

2018年2月12日 养元饮品(603156.SZ)在深交所上市,上市当天暴涨44%,股价达到40.44元,市值高达511.77亿元;

上市即巅峰!截止2022年11月11日收盘,养元饮品股价19.36元/股,最新市值245亿元,距最高点股价腰折,市值已缩水近270亿元!

这就不得不说,养元奉行的大单品策略,自2005年创立“六个核桃”品牌,直至今天,六个核桃系列产品都是营收主力。

财报显示,2018年至2021年,核桃乳贡献营收80.21亿元、73.78亿元、43.66亿元、67.06亿元,在总营收中的占比分别是98.48%、98.91%、98.62%、97.11%。

核桃乳产品主要消费场景是送礼,主要销售区域是低线城市。

从最近几年的经营数据来看,从2015年起,公司的收入增长就陷入停滞。

2015年实现营收91.17亿元,之后6年中仅2个年份营收增速为正。2021年营收为69.06亿元,仅为2015年的76%。

财报显示,公司2022年上半年实现营业收入27.5亿元,同比下降19.4%;归属于上市公司股东的净利润6.94亿元,同比下降40.16%。

其中,2022 年第二季度,公司单季度主营收入 7.01 亿元,同比下降 40.29%;单季度归母净利润 1.7 亿元,同比下降 59.58%;单季度扣非净利润 5370.62 万元,同比下降 81.69%。

六个核桃卖不动了已逐渐成为现实,养元股份大势已去!

与此同时,产量也在持续萎缩。2015年养元饮品植物蛋白饮料总产量达到101.39 万吨,而到了2021年植物蛋白饮料总产量已经萎缩到69.4万吨,6年时间萎缩近三分之一。公司采用以销定产的模式,产量与销量接近,产量萎缩也就意味着销量的萎缩。

除此之外,养元饮品还存在一个隐忧,就是重营销,轻研发。

2019年到2021年,养元饮品的营销费用为3.77亿,1.75亿,4.13亿,而研发费用分别为5660万元、5919万元、6220万元。

从营收数据来看,养元饮品花了那么多的钱,但是都没有花在消费者心里。靠营销驱动对养元来说并不是一条好路。

产品老化、增长乏力、很难实现向高线城市的渗透…养元股份的问题,已经不是六个核桃可以解决的了!

很明显,大势已去的养元饮品,需要新故事;困在县城的六个核桃,也更需要新产品走出去!

参考资料:

《六个核桃,难逃轮回宿命》,袁国宝

《养元饮品:靠营销驱动,路走不长》,灵猫财经

《六个核桃,怎么就卖不动了?》,谷仓新国货研究院

《困在县城的六个核桃:养元饮品六年产量萎缩近三分之一 产品扩张乏术重陷负增长》,上市公司研究院

关键词: 植物蛋白