中新社发 范淑梅 摄

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继上周“融资融券”交易开闸后，北京证券交易所今日再推重磅政策，持续对流动性“痛点”实施靶向治疗。

20日，北交所正式启动股票做市交易业务。北交所相关负责人表示，北交所采用成熟证券市场通行做法，在竞价交易的基础上引入做市交易，有助于缩小市场买卖价差，降低投资者交易成本。同时，通过引入增量资金，能够增加市场订单深度，提升市场流动性和市场稳定性。

首批13家券商参与做市

标的股票市值逾1000亿元

据北交所介绍，截至2023年2月17日，共有15家做市商经中国证监会核准取得上市证券做市交易业务资格。其中，国金证券、中信证券、安信证券、东吴证券、银河证券、国泰君安、兴业证券、中信建投、申万宏源、国信证券、财通证券、华泰证券、招商证券等13家券商将参与北交所股票做市交易，共涉及做市标的股票36只。

其他2家取得做市交易业务资格的做市商目前正在推进各项准备工作，拟于后期开展北交所做市业务。

另据媒体统计，北交所首批做市标的股票共有36只，总市值1122.32亿元。其中22只股票为北证50成份股，权重占比达58.77%。首批做市股行业涵盖4个门类行业、17个大类行业。其中，民营企业占比近八成，中小企业占比超六成。

总体看，上述标的股基本覆盖北交所头部公司。

股票做市交易是由券商充当做市商，提供双向报价，报出某只股票的买入价和卖出价，投资者是和做市商进行直接交易。

做市交易与多数投资者熟悉的竞价交易区别在于，竞价交易是投资者之间相互买卖，即出价最高的买家和最低的卖家优先成交。在竞价交易基础上引入做市交易，是成熟证券市场的通行做法。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军在接受中新社国是直通车记者采访时指出，做市交易相较于竞价交易的优势在于，当市场缺乏流动性，特别是投资者难以及时找到交易对手来完成交易时，采用做市交易，让券商充当做市商，提高交易效率。对于北交所而言，这不失为改善市场流动性的良策。

中信证券权益投资部北交所做市负责人张剑霞表示，做市商的引入有助于提升北交所市场的报价厚度和深度，促进买卖双方成交，同时在市场出现大幅震荡时可以平抑股价波动，使股价变动更加平滑有序，降低投资者的交易成本。与新三板市场采用传统做市模式不同的是，北交所做市采用混合做市模式，在竞价交易基础上引入做市交易，做市商为市场提供了补充流动性。

双箭齐发破解流动性难题

北交所的流动性不足问题一直引发关注。东吴证券分析师刘博指出，北交所的公司市值小、流动性相比主板较差，在流动性边际趋紧的状态下，受到的冲击和影响尤为明显，这也是去年11月、12月北交所新股"破发"频现的原因之一。

赵锡军认为，流动性是一个市场生命力的重要表现。流动性不足往往意味着这个市场的交易活跃度不高、定价能力有待改善。考虑到北交所是一个年轻的交易所，市场基础制度需要完善，投资标的多是初创公司，出于保护投资者的目的，北交所实行投资者适当性管理制度，设置了50万元的投资门槛，这也在客观上也将众多投资者挡在了北交所的大门之外，影响了市场的流动性。

为了解决流动性不足问题，北交所日前推出重磅新规。2月13日，北交所正式启动融资融券交易业务。北交所方面表示，融资融券制度有利于丰富投资者交易策略，满足投资者多元交易需求，促进市场价格发现，进一步提升市场流动性。

13日当天，北证50盘中涨幅一度超过2%，截至收盘上涨1.55%，报1052.22点。交易量方面，北证50全天成交量达11.12亿元，较上周日均成交量扩大逾35%。

安永北京主管合伙人杨淑娟分析称，融资融券具有放大成交量的杠杆效应。从历史上看，自2010年A股开启融资融券试点以来，两融业务多次扩容，吸引增量资金入市，提升了A股的活跃度。北交所两融业务的开展，有助于提高北交所相关股票的流动性，吸引增量资金入市。

开源证券分析师诸海滨表示，随着全面注册制的实施、融资融券业务和混合做市交易制度的推行，未来若推动北交所做市商资质扩容，在各方共同助力和政策组合拳下，有利于进一步改善市场流动性，构建市场健康生态。

北京利物投资管理有限公司创始人、合伙人常春林认为，随着融资融券业务、做市业务细则相继出炉，投资者参与北交所市场的热情高涨，市场活跃度持续提升。同时，由于经历了充分回调，当前北交所上市公司估值整体处于较低位置，投资价值凸显。

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