生猪养殖历来属于资金需求密集型行业，需要资金、种群、土地、环保指标等要素投入。而在猪价低迷，猪周期下行的时候，猪企流动资金紧张的状况尤为明显。

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近日，多家猪企大手笔定增进行中，其中仅傲农生物（603363.SH）、天邦食品（002124.SZ）、东瑞股份（001201.SZ）募集资金就合计超过55亿元。募集资金除了用于补充流动资金以外，还将用于数智化猪场改造以及食品项目建设等。

记者多方采访获悉，猪企定增“补血”有利于降低企业负债率，缓解猪企资金紧张问题。本轮猪周期中，猪企不再盲目扩张，而是更注重于降本增效与全产业链发展。

“二师兄”不赚钱，企业定增来“补血”

从去年12月开始，猪价跌落成本线已经超过3个月，养殖端目前仍处于亏损状态。国家发改委价格监测中心网站显示，按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为178.20元。

猪价低迷，让养殖端承受着巨大的压力。另一方面，猪企最大的成本就是饲料，近期玉米和豆粕等饲料原料价格都居高位，企业在经营过程中需要在成本方面不断地投入资金，而企业产能的变现要结合生猪的生长周期，因此猪企普遍面临较大的资金压力。

西南某养殖场老板告诉记者，“我们养猪的现在遇到的最大困难还是资金压力，因为养猪业是最容易出现现金流断裂的行业。行情好的时候赚钱扩产，但如果接下来行情走低就需要大量流动资金，没有资金进来企业就会倒闭，特别是很多中小型企业，尤其是现在猪价低饲料高位的时候。”

和基层养殖户相比，虽然上市企业占据一定资金优势，但部分上市养殖企业也面临着高负债率与流动资金紧缺的问题。据不完全统计，截至2022年三季度末，17家上市猪企总负债超过4000亿元，其中收入最高的牧原股份（002714.SZ）负债率也超过了60%。募资补血似乎成为能有效解决流动资金紧张等问题的方案之一，以保持猪企在猪价低迷时的行业竞争力。

以天邦食品为例，近日天邦食品公布了向特定对象发行股票预案（修订稿），本次定增公司拟发行股票数量不超过5亿股，拟募资不超过27.20亿元，其中7.2亿元募集资金将用于补充流动资金。“我们资产负债率财务数据显示的确比较高，不过公司目前流动资金 正常，一切经营情况也正常。货币资金要等到年报出来才会有具体数字，目前还在审计阶段。此次定增会降低公司负债率，缓解公司资金紧张问题。”记者以投资者身份致电公司证券部相关人士时获悉。

傲农生物近日也披露了A股定增预案修订稿，拟募资不超过18亿元，用于饲料、屠宰及食品建设以及股权收购等。其中5.39亿元用于补充流动资金。“定增后对（降低）公司负债率会有一定积极影响，对于流动资金紧张也会有一定缓解。”记者以投资者身份致电公司证券部时相关人士表示。

需要注意的是，“虽然定增资金能够补充流动资金，降低负债率，短期内缓解企业的资金压力。但是负债高，债务结构不合理的问题无法解决，如何合理降低负债，优化债务结构仍是企业需要重点关注的课题。”上海钢联农产品事业部生猪分析师管亚镭告诉记者。

行业“内卷” 降本增效与产业链开发才是出路？

企业定增补血的同时，如何做好良好经营才是根本。随着集团化养猪企业越来越多，竞争也越来越激烈。在猪周期下行猪价低迷的背景下，养猪也开始了“内卷”，猪企从曾经的大肆增建猪场扩充产能赛跑，变为现在开发各种模式降本增效。

傲农生物定增预案显示，公司募资其中包括5.03亿元食品类建设项目。其实猪企全产业链建设已经是各大猪企都在涉足的项目，从屠宰甚至到预制菜端口。早在2021年，就有猪企涉足预制菜领域。“生猪养殖产业链越发延长，越能保证猪企锁住利润。”有业内人士告诉记者。

傲农生物证券部人士表示，“我们食品也是这一两年才开始做的，下游屠宰和食品都是全产业链这一块，完善产业链对于公司养殖也有一定帮助。今年我们出栏目标现在还是600万头，扩产进度会逐步放缓，主要还是要降本增效，提高利润。”

除了全产业链的开发，数智化猪场改造降本增效也成了部分企业另外一种应对猪价波动的新模式。天邦食品拟将大部分募集资金投资数智化猪场升级项目，项目投资总额20.06亿元，拟使用募集资金20亿元。“由于从2021年下半年开始猪价持续走低，为了减少部分资本开支，公司很多在建项目就已经停了，目前没有大规模扩张情况。这次智能化改造也不是新建猪场，是在原有猪场基础上进行智能化改造，智能化改造能够达到降本增效效果，提升生产上的指标，公司目前的第一目的还是降本增效。”上述天邦食品证券部相关人士表示。

有业内人士告诉记者，“农牧养殖企业不管改造数智猪场还是建设全产业链，企业都要量力而行，更重要的还是做好降本增效，不要盲目扩张，做好资金规划，保障资金链的安全。”

在管亚镭看来，“商品化时代，市场结构不断发生变化，未来规模化水平的提升、产业集中度的提升不可避免，猪企要在激烈的市场竞争中求存，不仅要在传统的现货市场中布局，还可以利用期货等金融工具来锁定利润、规避风险、稳定企业经营，以此来提高企业的核心竞争力。”

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