作者：王言

两大股东缠斗不休之际，中炬高新（600872.SH）录得上市以来首次亏损。

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3月20日晚间，中炬高新发布业绩报告，2022年实现营收53.41亿元，同比增长4.41%；归母净利润为亏损5.92亿元，是公司自1995年上市以来首次出现年度亏损。

图片来源：图虫创意

中炬高新表示，受中山火炬工业联合有限公司（下称“工业联合”）诉讼一审判决的影响，2022年度报告中计提预计负债11.78亿元，在损益表中列示为营业外支出增加。这是导致公司业绩亏损、净资产收益率下降及资产负债率攀升的主要原因。

针对该起诉讼案，中炬高新相关人士告诉时代财经，公司已经提起上诉，并向法院提交了新的证据和资料。该人士同时表示，目前虽然中山火炬集团有限公司（下称“火炬集团”）已成为公司大股东，但目前公司管理层尚未发生调整，如有其他变动，会通过公告披露。

今年1月，中炬高新原第二大股东火炬集团取代中山市润田投资有限公司（下称“中山润田”），重登第一大股东之位。中山润田背后的控股股东是宝能集团，最终实控人为姚振华。

至此，长达8年的股权之争日渐明朗。但作为“酱油老二”，中炬高新与行业老大海天味业（603288.SH）的差距也越来越大。在这场暴风雨停息后，如何在竞争日渐激烈的调味品行业中重振旗鼓，是中炬高新和火炬集团的重大经营命题。

两大股东内斗8年

导致中炬高新业绩爆雷的这场纠纷始于2年半前。

2020年9月，火炬集团的兄弟公司工业联合翻出20年前的土地旧案，与中炬高新对薄公堂。工业联合要求中炬高新按双方此前签订的两份合同，将两块面积为1043.83亩、1129.67亩的土地的使用权交付到工业联合名下。

2022年6月，工业联合又要求中炬高新承担不能交付土地的违约责任，返还已经支付的土地转让款合计6565.4万元及利息8001.78万元，并赔偿土地溢价经济损失51.51亿元。

今年1月30日，中炬高新发布公告，公司需向工业联合交付两块工业用地，并承担不动产权变更相关税费、土地增值溢价损失等相关费用。

有业内观点认为，工业联合起诉中炬高新的目的很可能是为了进一步削弱宝能系对上市公司的控制力，迫使宝能系放手上市公司的实际控制权。

与工业联合之间的合同纠纷，或是中炬高新两大股东内斗“白热化”的一个注脚。

火炬集团与宝能系对中炬高新的股权争夺已经历时8年。2015年，姚振华通过前海人寿在二级市场增持中炬高新。彼时，中炬高新的第一大股东还是火炬集团，背后的实际控制人为中山火炬高技术产业开发区管理委员会（下称“火炬开发区管委会”）。当年10月，前海人寿取代火炬集团，成为第一大股东。2018年9月，前海人寿将24.92%股权转让给了同为宝能系控制的中山润田。

2022年，在隐忍7年后，火炬集团开始反击。在2022年7月至2023年1月，中炬高新便因火炬集团及其一致行动人的增持行为连续发布了三份增持公告。连续三次增持后，火炬集团及其一致行动人的持股比例达到15.48%，以不到2%的股权优势力压中山润田成为新任第一大股东。

同一时间段，因宝能系资金链承压，中山润田却节节溃败。2023年1月18日，中炬高新连发两则公告，中山润田所持股份再度被动减持，其持股比例从14.99%下降至13.75%。

2022年12月14日和2023年1月10日，中山润田所持的1200万股和833万股股权先后遭到法院拍卖，但神秘买家深圳讯方商业管理有限公司（下称“深圳讯方”）和上海尚若丰贸易有限公司（下称“上海尚若丰”）却最终“悔拍”，未能支付拍卖资金。

彼时市场一度怀疑，深圳讯方和上海尚若丰是中山润田找来的“盟友”，为宝能系“马甲”。其中，深圳讯方是在竞拍前刚刚成立不久的新公司，而上海尚若丰则与宝能系实控人姚振华商业版图中的企业、人员之间存在交集，并涉及姚振华弟弟姚建辉旗下的莱华控股以及宝能系高管叶伟青。

有分析认为，两者不约而同地悔拍，是为了让中山润田在这场股权争夺中获得喘息之机。

3月21日，上述股权在阿里拍卖平台重新拍卖，截至时代财经发稿，该场拍卖已引来超过7700人的围观，但仅有1人报名。如果到3月22日10点，上述股权流拍或被非宝能系关联公司竞得，那么火炬集团第一大股东的位置将变得更加稳固。

被海天味业碾压

中炬高新成立于1993年，1995年1月在上交所上市。中炬高新的前身为中山火炬高新技术实业股份有限公司，2000年更名为中炬高新技术实业（集团）股份有限公司，股票简称也由“中山火炬”更改为“中炬高新”。2012年，中炬高新终止了动力电池扩产计划，确立了以美味鲜、厨邦等调味品牌为重点的发展方向

火炬集团的一系列“反制”举措让自己的目标即将达成，但这也对中炬高新的业绩造成巨大影响。两大股东缠斗8年，中炬高新也开始在行业中掉队。

2020-2022年，中炬高新的营收规模始终徘徊在50亿元上下，而比其晚了19年上市的海天味业的年营收规模已经超过200亿元。在资本市场拥有先发优势的中炬高新被海天味业远远甩在身后。

中炬高新的渠道和产品也遭到海天味业碾压。

财报数据显示，截至2022年上半年，海天味业的一级经销商数量已经达到7141家，实现了在中国地级及以上城市的100%覆盖率。同期，中炬高新的经销商数量为1893家，仅为海天味业的26.51%。

上海至汇营销咨询有限公司首席顾问张戟在接受时代财经采访时表示，海天味业单个经销商的平均年销售额在300万元左右，而其他同类上市公司单个经销商的年销售额大多在50万元～60万元，差距明显。

张戟还指出，在一些餐厅和饭店，海天味业往往会通过无偿赠送商家酱油、蚝油等产品的方式抢占市场，再凭借渠道和品牌优势持续下沉，蚕食掉其他品牌的市场份额。

除了海天味业，中炬高新的身后也不乏追赶者的身影。今年1月，四川调味品企业千禾味业（603027.SH）发布业绩预告，预计2022年实现净利润3.10亿元～3.54亿元，同比增长40%～60%。与此同时，千禾味业还抛出了一项股票定增预案，计划募资5亿元～8亿元，大幅提升调味品的产能。

反观中炬高新，两大股东内斗也间接导致其在聚焦主业、产能扩张方面错失良机。在姚振华入主后，中炬高新不论是剥离房地产开发业务，还是尝试对广东厨邦进行全资控股，最终都因股东内斗而流产。

如今，中炬高新的市场份额也正在被竞争对手蚕食。华经产业研究院数据显示，我国酱油行业前三强分别是海天味业、中炬高新旗下的美味鲜以及李锦记，市占率分别为15%、3%和3%。根据欧睿数据统计，在我国调味品排名前五的企业中，美味鲜市场份额排在最后，仅为2%，落后于海天味业、雀巢、李锦记和老干妈。

酱油品类的销售前景也在发生变化。根据中国调味品协会的数据，国内酱油年产量从2015年1011.9万吨跌至2021年的788.15万吨。平安证券研报也披露，自2016年以来，国内酱油行业零售额增速均低于10%。

眼下，酱油等调味品行业搅局者众多，金龙鱼、鲁花等老牌企业都推出了酱油等调味品，并借助渠道优势实现迅速扩张，而新消费品牌元气森林也通过股权投资的方式入局调味品市场。

行业竞争激烈，龙头海天味业的业绩也略显疲态。财报数据显示，2022年前三季度，海天味业实现营收190.94亿元，同比增长6.11%，净利润则同比下滑0.86%至46.67亿元。

3月21日，A股各指数集体飘红，中炬高新股价却原地踏步，最终报收35.34元/股，总市值277.55亿元。

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