政策支持继续，6月13日，国家发改委等部门印发《关于做好2023年降成本重点工作的通知》，助力经济运行整体好转。当日，央行公开市场操作中7天逆回购中标利率也下调10个基点，市场对于6月降息预期越来越浓了。带动A股市场震荡走高，国债期货各期都火爆创新高，股、债投资迎来好时机。

// 发改委等部门通知要点一览 //

6月13日，国家发改委等部门印发《关于做好2023年降成本重点工作的通知》，提出大力推进降低实体经济企业成本，支持经营主体纾困发展，助力经济运行整体好转。坚持全面推进与突出重点相结合，坚持制度性安排与阶段性措施相结合，坚持降低显性成本与降低隐性成本相结合，坚持降本减负与转型升级相结合，确保各项降成本举措落地见效，有力有效提振市场信心。

(资料图片仅供参考)

2023年降低实体经济企业成本工作部际联席会议将重点组织落实好8个方面22项任务。

一、增强税费优惠政策的精准性针对性

1、完善税费优惠政策；2、加强重点领域支持（对科技创新、重点产业链等领域，出台针对性的减税降费政策）；3、开展涉企收费常态化治理。

二、提升金融对实体经济服务质效

1、营造良好的货币金融环境。实施好稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

2、推动贷款利率稳中有降。持续发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用，推动经营主体融资成本稳中有降。

3、引导金融资源精准滴灌。用好用足普惠小微贷款支持工具，继续增加小微企业的首贷、续贷、信用贷。

4、持续优化金融服务。继续实施小微企业融资担保降费奖补政策，促进中小微企业融资增量扩面，降低融资担保成本。

5、支持中小微企业降低汇率避险成本。

三、持续降低制度性交易成本

1、营造公平竞争市场环境；2、持续优化政务服务；3、规范招投标和政府采购制度。

四、缓解企业人工成本压力

1、继续阶段性降低部分社会保险费率；2、延续实施部分稳岗政策；3、加强职业技能培训。

五、降低企业用地原材料成本

1、降低企业用地成本；2、加强重要原材料和初级产品保供稳价。

六、推进物流提质增效降本

1、完善现代物流体系；2、调整优化运输结构；3、继续执行公路通行费相关政策。

七、提高企业资金周转效率：加大拖欠中小企业账款清理力度。

八、激励企业内部挖潜

1、引导企业加强全过程成本控制和精细化管理；2、支持企业转型升级降本。

// 7天逆回购中标利率下降 //

6月13日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率为1.90%，此前一个交易日为2.00%。

Wind数据显示，2022年以来，央行公开市场中7天期逆回购操作中标利率共调降了3次，每次调降幅度都是10bp。分别是2022年1月17日由2.2%调至2.1%；2022年8月15日由2.1%调降至2%；本次2023年6月13日，再由2%调整至1.9%，为时隔近10个月来首次调降。

结合2022年以来LPR下调历程来看， Wind数据显示，2022年1月20日1年期自上次3.80%下调10bp至3.70%，一直保持至8月再度下调至3.65%，9月以后至2023年5月份连续9个月均保持不变。

而5年期以上在2022年1月20日下调5bp至4.6%，5月20日再度大幅下调15bp至4.45%，8月又一次下调15bp至4.3%。随后也连续9个月保持未变。

虽然7天逆回购中标利率与降息没有必然关系，但从央行动作来看，是一个信号。2022年以来，7天逆回购中标利率率先调降后，当月也都出现了降息。而本次6月份7天逆回购中标利率再度调降，因此下周二LPR下调的预期较浓。

// 股、债携手上涨 //

6月13日，A股震荡上涨，上证指数、深成指双双走高，个股也涨多跌少。尤其是前期较弱的深成指已连续四连阳，上证指数更是13个交易日未再创阶段低点，可见A股本轮下跌底部大概率是已经确立。此外近期市场成交额也基本保持在9000亿以上，较前期下跌中放大明显，市场信心、人气有所回升。

（图片来自Wind金融终端移动App）

而债市方面，国债期货更是强劲上涨，Wind行情显示，6月13日，30年期、10年期、5年期和2年期国债期货所有品种均继续上涨，并且所有合约也都创上市以来新高。国债期货持续上涨，意味着本轮债券牛市仍在继续上演。

（图片来自Wind金融终端PC版）

（图片来自Wind金融终端移动App）

// 6月降息概率如何？//

进入6月份，市场对于降息预期越来越浓。

中信证券认为，挂牌利率调整预计可以为银行节约2-3bps存款成本。考虑到存款成本压降幅度和效果出现的时间，结合当前的宏观经济环境，后续MLF降息仍然有较大的可能性。另外，进入6月，下半年稳增长的重要窗口期正式到来，叠加近期部分经济金融数据和市场情绪来看，降息的必要性也明显抬升。6月一年期MLF利率或将下调5-10bps。除此以外，银行也存在进一步下调存款产品利率的空间，如果降息落地，预计将带动10年期国债到期收益率进一步下行。

从过往经验看，“逆回购利率—MLF利率—LPR”的同步调降，完成一次完整的降息过程。在“逆回购降息”后，不少专家预测，这将会对市场产生连锁反应，并带动MLF、LPR等其他政策性工具利率的下调。

招联金融首席研究员董希淼对第一财经表示，如果6月15日中期借贷便利（MLF）中标利率继续下降，将有助于进一步降低银行资金成本。叠加2022年9月以来存款利率多轮下调，银行负债成本有所下降，本月贷款市场报价利率（LPR）有望结束连续9个月“按兵不动”，将有望下降5~10个基点。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟则认为，从价的情况看，新一轮存款利率下调周期有利于商业银行缓解自身净息差压力、压降负债端成本并抑制资金空转活动，并为承续调降MLF或LPR打开更多政策空间。从商业银行等市场主体的微观动机来看，通过下调报价加点的方式引导LPR下行的意愿更强、概率更高。

庞溟还表示，从精准有力实施稳健货币政策的层面考虑，今日下调逆回购中标利率，释放出更多政策信号，以稳定市场预期、加强逆周期调节、促进金融机构在资产端继续让利实体经济，推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降，为经济复苏和平稳健康发展创造松紧得宜、稳健中性的货币金融环境，并做好宏观调控政策之间的持续发力、精准有效、协调配合，稳固经济回复的基础，提振发展信心，激发市场主体活力，推动经济运行持续回升向好。

日前，央行行长易纲赴上海主持召开座谈会，强调下一阶段“继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济”，“保持货币信贷总量适度、节奏平稳，推动实体经济综合融资成本稳中有降”。

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