当前，教培机构的转型已经基本走过了第一阶段。原有业务清退，新业务逐步确立，多数机构的业绩表现开始趋于稳定。

然而，一起教育却没能顺利迈入这样的发展阶段。最近发布的财报显示，其2023年一季度净收入大幅下滑96%，期内净亏损扩大273.7%。

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一起教育为何突然陷入困境？

亏损是营收的近10倍

纵观一季报，一起教育在最近半年间，陷入了巨大的业绩压力。

一季度，一起教育净收入930万元，上一年同期为2.334亿元，同比大幅下滑96%。值得注意的是，这已经是一起教育连续第五个季度营收同比下滑。不仅如此，最近两个季度，一起教育的收入接连破位。去年四季度，其营收首次单季度跌破亿元，本季度再度出现巨幅缩水，跌进千万元。

对于营收的下滑，一起教育表示，主要是因为重大项目招标和交付过程的严重延误影响了一季度的收入确认。CEO刘畅表示，校内软件即服务(SaaS)业务继续向前发展，超出了财务业绩可能显示的范围。CFO杜超也表示，最近的重大项目中标预计将在未来几个季度逐步交付，并反映财务报表中。

但需要看到的是，一起教育并没有披露对二季度的业绩预期，何时能恢复业绩增长尚未可知。而与此同时，一起教育的费用开支依然非常刚性。一季度，一起教育的销售和营销费用为2180万元，同比微降0.8%；研发费用为4430万元，同比缩减54.6%；一般和管理费用为4020万元，同比减少21.7%，三项费用虽然都出现同比收窄，但仍然大幅度超出营收。

这也使得一起教育在一季度的利润处于失控状态。一季度，一起教育的毛利同比下降98.4%至226.3万元，毛利率为24.4%，而2022年第一季度毛利率为60.7%。

净亏损为9250万元，而较2022年第一季度净亏损2480万元，同比扩大273.7%，而如此大规模的净亏损甚至已是当期营收总额的近10倍。不仅如此，这已经不是第一个季度出现亏损超过营收，对于一起教育来说，经营的压力正在像一棵棵稻草一样压到身上。

一起教育能转危为安吗？

余粮见底

上市初至今，一起教育从未实现单季度盈利，本季度净亏损的同比扩大，让原本正在逐步收窄的亏损表现再度恶化。这种情况下，一起教育手中持有的现金也在持续承压。

截至一季度末，一起教育手中持有的现金及现金等价物、受限制现金以及短期投资额总额约为6.4亿元，比去年同期的8.13亿元减少近1.75亿元，比期初的7.38亿减少近1亿元。从上市以来，一起教育的现金持续减少，目前已经回到2019年的水平。按年度计算，一起教育的经营活动现金流始终处于净流出的状态，2022年净流出4.64亿元，虽然流失规模不如在线教育“烧钱大战”阶段，但仍居高位。

横向对比，一起教育也似乎是教育机构中现金规模最紧张的。同样遭受重挫的高途尚且有34亿现金，好未来则是将近32亿美元。手中现金持续减少的情况下，一起教育的转型必然会受到掣肘。

与此同时，由于业绩的持续下滑，一起教育的融资通道也在一步步收紧。本年度，一起教育的股价再度缩水，目前其股价再次徘徊在1美元的警戒线上，这样的股价水平，不但融资难度在增加，甚至其上市公司的资格可能也会受到挑战。

或许是为了提振信心，高管们都在努力释放积极的信号。CEO刘畅表示，一起教育的教学SaaS业务已经在全国中标了多个标志性项目，包括中标金额为1.16亿元的上海市闵行区智慧纸笔项目和智能作业项目，以及中标金额为2000万元的北京市西城区云课堂评价系统项目。CFO杜超也表示，最近的重大项目中标标志着公司新业务战略的另一个关键里程碑。

但这些项目真的能让一起教育顺利走过转型吗？

重新审视教育SaaS转型

对于本期财报中刘畅提到的项目，此前一起教育已经在财报中提及。

去年二季度，一起教育就曾表示，其在上海成功交付了“闵行区基于智能作业的精准教学与自适应学习系统项目”；由一起教育科技协同全国智慧教育示范区上海市闵行区研发的“闵智作业”和“闵晓数”智慧笔也在上海正式发布。去年四季度，一起教育透露，中标北京西城区以线上作业为载体的形成性评价项目，以及西城区义务教育阶段“五育融合”评价构建项目系统平台的定制开发。

显然，从目前来看，这两个项目仍然是一起教育的重点，此外并无更多拓新。

纵观一起教育的转型，似乎始终聚焦在教育信息化的赛道上。这可能也与其自身的发展基因有关，一起教育最初的定位便是补充公立校教学场景的学习产品。

2012年，一起教育开始为K12学校构建智能校内课堂解决方案，包括备课、授课、家庭作业相关活动和学术评估等。2015年，一起作业宣布教师端产品永远免费，并为学生提供付费服务。

2017年，一起作业上线“成长世界”板块，学生通过做题，可获得其内置多款游戏的虚拟道具奖励，但这种模式因为“引导未成年人非理性消费”受到批评，“成长世界”也随即被关闭。在这一年，一起教育开始涉足在线教培，该业务在2021年一度贡献总营收的97.4%。而“双减”后，一起教育重回原点。

转型教育SaaS与过往有一定的承接，可这项业务并没有足够坚实的基础。纵观过往在教育信息化上的布局，一起教育始终不算顺利。根据上市后的财报，一起教育旗下的一起作业学生端在报告期内MAU（月活跃用户数）从2020年的月均1970万，下滑到2021年的1440万，一年间流失了530万。2021年这项业务收入5590万元，较2020年的7580万元进一步下滑，足以见得这项业务的用户黏性并不高。

而教育SaaS业务依赖研发，投入大、毛利低、回款慢……对于一起教育来说，失去教培业务这一绝对核心，原本就需要“勒紧裤腰带”，研发投入注定很难保障，这种情况下转型似乎更是难上加难。

最近两个季度的业绩表现，已经将教育SaaS业务“投入大、毛利低、回款慢”的特征充分显现出来。面对暴跌的营收、持续的亏损、不断减少的现金、持续承压的股价，以及逐渐关闭的“补血”通道，一起教育的转型正陷入步履维艰的境地。

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