策略师认为，还有一个隐藏的动机迫使日本央行调整YCC！日元后续上涨空间究竟有多大？

由于日本央行宣布灵活地调整其收益率曲线控制（YCC）计划，日本基准10年期国债收益率飙升13.5个基点至0.575%，此举支撑了日元，日元兑美元汇率在大幅波动后反弹，一度上涨了1%；日经225指数下跌，而银行股因利润率提高的预期而上涨。

在通胀上升和工资增长改善的情况下，日本央行改变政策的压力越来越大，周五东京的通胀指标也超出了预期。

(资料图)

新加坡央行亚洲策略主管尤金妮亚·维克托里诺（Eugenia Victorino）表示：“取消严格的YCC为未来几个月进行更多政策调整开辟了空间。考虑到美联储目前已接近其紧缩周期的结束，这将使日元升值”。

在日经新闻报道官员们将讨论让长期收益率在“一定程度”升至上限之上之后，日元已经飙升，基准债券收益率在会议召开前已经突破了日本央行0.5%的上限。美国国债收益率也受到了影响。

“隐藏的动机”：汇率

国际货币基金组织（IMF）本周表示，日本的通胀风险正在上升，日本央行应该保持灵活性，或许可以放弃YCC。

日本央行前助理行长、瑞穗研究与技术公司执行经济学家Kazuo Momma表示，“我的感觉是，迫使日本央行调整政策的隐藏动机是汇率，因为过于严格的YCC可能会导致日元未来出现不良的贬值。日本央行不想重蹈去年的覆辙，因此今年会更加灵活”。

日本央行周五表示，将10年期债券收益率目标维持在0%左右，并表示0.5%的收益率波动上限只是一个参考点，而非严格限制。它还称，将致力于灵活控制收益率，并将每个工作日以1%的利率购买10年期债券。

三井住友信托银行（Sumitomo Mitsui Trust Bank）市场策略师Ayako Sera表示，“外国投资者可能会解读为日本央行缩减了宽松措施来支持日元。美元兑日元可能会面临下行压力，因为日本央行实施允许利率上升的临时措施”。

日元后续上涨空间有多大？

日本央行调整YCC的决定似乎将让押注日本央行走向政策正常化的日元多头更加大胆。

市场观察人士认为，日本央行允许10年期国债收益率高达1%，是日本央行在长期落后于美联储和欧洲央行等鹰派同行后调整其超宽松货币政策的一步。尽管如此，策略师表示，扩大区间意味着YCC 可能会保留一段时间。

以下是分析师和策略师的看法：

悉尼西太平洋银行（Westpac Banking Corp.）高级策略师肖Sean Callow表示，“令我惊讶的是，美元兑日元并没有大幅下跌。说0.50%不是严格上限是一回事，说允许收益率最高达到1.0%又是另一回事”，他说，“这可能需要几天的时间，但我认为美元兑日元倾向于回到137-138”。

香港NBC金融市场亚洲区总监David Lu认为，“短期来看，YCC可能会在可预见的未来持续存在，而美元兑日元的下行空间可能有限”，他表示，该货币对可能会在141.50-142之间交投，然后到年底跌至135。

东京三菱日联摩根士丹利证券公司首席货币策略师Daisaku Ueno表示，“由于日本央行允许长期利率升至1%，他们将在相当长一段时间内不必调整这一框架”，他说，“虽然政策利率保持在-0.1%，且长期利率不会升至1%以上，但在没有对冲的情况下，不太可能看到大量资金流入日本，这将限制日元的走强程度。美元兑日元和日本国债收益率的走向主要由美国决定，如果没有上限则更是如此”。 他认为，美元兑日元下跌可能不是因为日元走强，而是由美国方面的因素引发，例如美国经济疲软以及随后美联储降息前景”。

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