说好的千股涨停呢?又是外资惹的祸?

今日,再次见证历史。

开盘的第一秒,上证高开5.06%,深成指开5.77%,创业板开6.96%,房地产、券商等多个板块曾集体涨停。


【资料图】

按照市值增量算,这是一个超过4万亿的超级大礼包!

然而,还没到手,duang一声,又下去了!

截至收盘,三大指数仅收涨1%作用,全市场5200多家,仅有100只收盘价高过开盘价,涨停数从几百急速回来至仅有41家,绝大多少早盘第一时间杀进去的,全都成了瓮中鳖,莫名恐惧感油然而生。

好端端的救市,结果确实一根长长的、非红非绿的大棒,惊掉所有人下巴:

说好的千股涨停呢?说好的喝酒吃肉呢?

01

在今天的1分钟牛市行情中,北向资金大规模出逃是引发行情拉胯的一大推力:9:32分,-37亿元;11:30分,-43亿元;13:14分,-60亿元;13:56分,-70亿元;14:13分,-80亿元;14:30分,-90亿元。最终单日大幅流出82.47亿元。

这两个月到现在,已经基本没人再质疑外资出走对A股的影响力了。

从8月7日至今,外资一共大幅流出853亿元之巨,非常之罕见。

如此连强救市政策都挽不会出走的决心,外资究竟跑什么? 害怕什么?

这里,我尝试着来解释其中的缘由。

第一,对国内宏观经济预期较差。7月份的社融等宏观数据大幅不及市场预期,以及社零消费、固定投资等表现都不太乐观,让外资对经济的预期比较悲观。

第二,人民币贬值。外资进入A股交易,尤其是做短期的交易盘,比较在意人民币汇率的问题。

只要人民币有贬值的压力,不少外资交易盘大概率就会趋向于流出,毕竟在场内看不清基本面,回报率不确定,但汇率损失却是相对确定——美联储加息尚未结束,人民币却已经多次调降利息。

第三,或有不怀好意的意图。外资并不是一个整体,而是由形形色色的各类外国投资者组成。一部分外资除了赚钱目的外,还会兴风作浪。

8月11日,市场传言外资受到指导,因为美国对中国的投资限制,需要撤出对中国某些行业的投资,包括证券标的。这是无法证实的小作文,但当天外资大幅流出123亿远之巨,也实实在在对盘面造成了影响。

此外,国际机构恶意唱空的声音突然变多,尤其高盛这样的墙头草,更是各种真假难辨的唱空小作文漫天飞。

虽然7月经济表现没有那么乐观,但好在政策已经全面转向,包括货币政策、房地产政策、债务化解政策等等。7月经济再难,也没有4-5月连续边际下滑那般不好,且当时政策还保持定力(没有什么政策)。但当时也没见外资如此集中大幅流出,反而保持温和流入状态。

值得注意的是,外资巨额抛售中,排名前6为贵州茅台、招商银行、隆基绿能、五粮液、迈瑞医疗、中国平安,额度分别为64.4亿元、60.44亿元、51.9亿元、51.1亿元、40.9亿元、39.87亿元。如此短时间且如此大规模地集中抛售A股各类行业茅,到底是什么用意?

事实上,外资砸完之后又大幅流入给市场造成极剧烈波动的行为,已经不是一两回了。

在2022年,外资集中砸盘过两次非常大的。

一次是3月7日至3月15日,短短7个交易日,外资疯狂减仓A股667.5亿元,每日流出分别为82.7亿元、87亿元、109亿元、33.7亿元、50.4亿元、144亿元、160亿元。此轮集中大幅抛售,导致沪深主板指数均重挫逾11%。

另一次是去年10月,外资净流出A股573亿元。其中,抛售贵州茅台150亿元,把股价从1800元砸到跌破1300元。

不过回头看来,最终等市场回暖过来,它们还是会大幅流入的。

但这种持续大规模来来回回的操作,更值得我们深思。资本之所以经常这样拾掇着手脚费神费劲去做进出波段偷鸡,而不肯长期地放着陪伴A股一同成长,背后究竟是什么原因?我想着绝对不仅是长期信心不足所导致。

如果这些问题一直没有得到有效解决,那么外资大概率还是会累死今天这样,一而再,再而三的兴风作浪。

02

不过,对于国内投资者来说,这个虽然虐我们千百遍,我们依然对她如初恋的A股市场,或许不必像外资这样的墙头草左右摇摆。

现在,市场的暖风已经越来越旺。

针对昨天财政部、税务总局、证监会的“四箭齐发”,其实真的是给足了市场诚意。值得我们再认真爱一次。

第一,证券印花税减半。

1990年至今,A股一共经历印花税2次上调、7次下调。最近两次均发生在多事之秋的2008年。

当年4月24日,印花税从千3大幅下调至千1,当天沪指暴涨9.29%,创近7年涨幅最大记录,个股全线涨停,券商板块连续两天涨停,7个交易日暴涨40%。

9月19日,印花税从双边调整为单边征收千1。当天沪指暴涨179点,涨幅9.45%,个股几乎全线涨停,重复4月24日暴涨一幕。券商又是接连2个交易日涨停,7日暴涨52%。但调整印花税带给市场的短期刺激,并没有支撑行情走多远,就继续回归到之前的下跌趋势。

不少人从这些过去的案例来隐射现在,觉得现在也会是短期涨一波,继续下跌探底。但这种想法似乎有些刻舟求剑,因为现在的宏观环境与2008年当时正在发生的次贷危机并不能相提并论。

本次调低印花税,仍然是有些超市场预期的。虽然小作文传闻多次,以及官媒屡次吹风,但仍有相当多的投资者觉得不会调降,因为他们觉得财政部缺钱。但事实上,落地印花税政策的速度与效率还是很OK的。

第二,证监会进一步规范股份减持行为。

原文是这样说的:上市公司存在破发、破净情形,或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的,控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

这一点大大超出市场预期,可谓是一招影响深远的秒棋。破发不能减持,倒逼未来上市公司在IPO的时候合理定价,再也不是过去那种高发行价的圈钱玩法了。其次要连续分红才能减持,倒逼上市企业努力做好主营业务,与投资者站在同一个战壕里面。

横向对比,美股上市公司都可以随时卖出自己的股票,不受分红影响。大A在减持这方面已经非常有诚意了,比美股还要严格。

在我看来, 这一举措一旦实施会解决过去几十年IPO“高发行价、高发行市盈率、超额募资”三高顽疾。

同时要分红才能减持,将打消一些场外企业抱着上市来圈钱的念头,并促使场内企业实控人想方设法经营好公司,净化过去那种大股东减持坑害中小投资者乌烟瘴气的环境。

从更大维度看,之前A股单纯的融资市的角色已经发生了天翻地覆的变化。未来,股市将取代楼市成为居民财富的蓄水池。

第三,融资保证金最低比例由100%降低至80%。

目前,A股两融交易占A股交易额比重约为7%,处于历史较低位,而历史平均水平基本在9%左右。以保证金比例调整线性推演统计,可以带来两融余额25%的增量,预计增量资金接近4000亿元。

2010年券商两融业务开始起步。2012年转融通开启扩宽证券资金渠道,两融业务迎来爆发,到2015年6月一度达到2.5万亿元之巨。后来牛市破灭,监管层调整对于两融业务的态度。

2015年11月,证券交易所将投资者融资保证金比例由50%提高至100%。此后一直没有动过保证金比例。而此次是两融业务开通以来首次下调,将放大融资买入交易杠杆。

很显然,监管态度变了,让你加杠杆炒股。

第四,阶段性收紧IPO节奏。

回顾历史上A股IPO暂停或放缓的时间段,多数能够缓解市场资金压力,发挥一二级市场的逆周期调节机制。

总之,监管层打出的政策组合拳是很有诚意的,也代表了高层对于“活跃资本市场的”的决心和毅力。 通俗来说,或许就是国家想要拉升股市来改善社会悲观预期,让大家赚到钱刺激消费。

虽然今天的市场交易似乎不大买账,但我们真不可低估这种决心。它的后劲,还是有很大的。

03

现在,沪深300的PE为11.6倍。而2019年初、2020年3月,2022年10月,沪深300的PE为10.11倍、10.76倍、10.4倍。从这个维度看,A股大盘向下的空间确实不大了,赔率已经越来越高了。

目前,政策底已经出现,市场底是否已经出现,暂且不可知,需要行情走出来事后确认。在当前磨底的一个阶段中,寻求超额收益机会,就需要找到市场共识。

7月25日至8月25日,外资累计流出251.89亿元。但却逆势大幅流入非银金融,额度高达118.7亿元,排名所有行业第一。同期,内资融资净买入额最高的同样是非银金融,额度达到90.3亿元。

这都是在大盘持续大跌的背景下发生的。要知道,过去很多年,非银金融板块绝大多数时候都是不受机构待见的。但现在的态度已经发生了逆转,主要逻辑还是因为“活跃资本市场”的战略定调改变了行业中期维度的基本面,详细逻辑见《内外资逆势抄底券商》。

最后提醒一下,我们不可忽视和低估高层的决心和意志。对于聪明投资者而言,当前应该乐观积极起来才是理智之举。

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