12月15日MLF利率未变，市场仍有预期LPR会微降。12月20日年内最后一次LPR降息预期落空，连续4个月维持不变，明年是否还有下降空间？

// 12月LPR维持不变 //

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12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。与上期持平，保持不变。

从近年来LPR走势来看，Wind数据显示，2021年1年期仅在12月20日从3.85%下调至3.80%，而5年期以上全年都保持在4.65%未变。

2022年受各种环境影响，LPR逐渐开启下调。其中1月20日1年期自上次3.80%下调10BP至3.70%，一直保持至8月再度下调至3.65%，9月至12月连续4个月再度保持不变。

而5年期以上则在1月20日下调5BP至4.6%，5月20日再度大幅下调15BP至4.45%，8月又一次下调15BP至4.3%后至今也连续4个月保持未变。可见今年对中长期贷款降息幅度明显较大，有利于减少中长期贷款利息的支出。

// 明年LPR展望 //

对于未来LPR走势，招联首席研究员董希淼认为，叠加今年以来银行存款利率明显下降和两次全面降准，银行资金成本已经有所下降，减少加点仍有空间。2023年1月或2月，是LPR下降的时间窗口。从10月、11月金融数据看，住户贷款特别是住户中长期贷款增长乏力，是拖累人民币贷款增长的重要因素，反映出居民消费意愿和能力仍然不足。应继续引导LPR尤其是5年期以上LPR适度下行，既减轻居民住房消费负担，又激发企业中长期融资需求，促进房地产市场平稳健康发展，更好地推动宏观经济稳步恢复。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，为支持楼市尽快企稳回暖，短期内5年期以上LPR报价有下调空间。预计，2023年1月1日房贷重定价日过后，5年期以上LPR报价有可能下调0.15个百分点。

就宏观经济而言，除疫情带来的短期波动外，房地产低迷是2021年下半年以来经济下行压力的一条主线。接下来为引导房地产市场尽快实现软着陆，除强化“保交楼”等供给端支持外，持续下调居民房贷利率，推动楼市企稳回暖是关键所在，而且具有较强的紧迫性。这也是明年上半年稳增长、防控风险的主要发力点。

当前居民房贷利率相对偏高，具备一定下调空间。他指出，在经历了前三个季度的大幅下调后，多地房贷利率已降至5年期以上LPR报价决定的最低值附近。接下来为推动房贷利率进一步下行，除了放宽首套房贷利率下限外，需要 5年期以上 LPR报价先行下调。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，近期各项稳经济政策不断加码，中央经济工作会议释放出更强的稳增长、扩内需、提信心信号。为进一步刺激信贷需求、激活主体活力、促进楼市回暖，并有利于消费回升，2023年LPR仍存在下调空间。

时间点上，考虑到明年初银行面临“开门红”任务，在信贷亟待发力的情况下，LPR调降可有效带动实体融资成本下降，推动信贷扩张。同时，金融支持地产“16条”措施出台后，按揭贷款等仍在低位徘徊，也需要信贷政策进一步配合，推动地产销售和投资回升。因此，明年一季度LPR调降或存在可能，且以能够更好支持实体的5年期以上LPR调降最为必要。

// 对银行、地产等行业影响 //

招商宏观分析认为，以按揭贷款为例， 其定价基准5年期LPR在2022年累计下调的35BP，将在2023年一月反映在存量贷款中，这意味着商业银行将面临1000亿以上的收入损失。这无疑将进一步压缩商业银行让利实体经济的能力。我们认为当前情况需要调降MLF破局。调降MLF后，银行存款利率的下调空间将被打开，商业银行负债端成本压力才会有实质性释放。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，近年来，银行受宏观经济波动与持续让利实体经济，部分银行的净息差和经营压力明显增大；考虑国内因城施策稳楼市政策措施仍有较大空间，需要继续引导各区域用好政策空间，同时，市场对经济复苏前景持续增强，稳楼市一揽子政策效果滞后显现，楼市有望筑底企稳回暖。

关键词： 房贷利率