周三(12月21日)亚洲时段，随着日本两年期国债收益率自2015年以来首次升至零上方，很可能宣告着一个全球负收益率债券的特殊时代即将落幕……

日本债券交易公司(Japan Bond Trading Co.)的数据显示，日内早间日本两年期国债收益率上升两个基点，至0.010%，因在日本央行昨日意外宣布扩大基准10年期国债收益率波动区间后，各期限日债收益率全线上扬。

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目前从整条日债收益率曲线看，除了一年期及以下的短期票据外，从2年期往上的所有基准日本国债收益率均已位于了正值区域。

与此同时，全球负收益率债券的总规模也已经从2021年底时的11万亿美元降至了6860亿美元，因为今年全球范围内的央行政策紧缩浪潮，使得全球债市陷入数十年以来首见的熊市。

贝莱德前固定收益主管、现就职于GSFM Pty的Stephen Miller表示，“我们看到的是对超宽松货币政策效力的重新审视，而日本央行是所有这些政策制定者中最后一个转变的。我希望这是负利率的终点，因为这可能意味着我们将不再依赖央行来解决所有问题。我们现在知道负利率难以起到作用，需要停下。”

日本国内通胀率在10月份达到了40年来最快的攀升速度，这增加了人们对继续刺激经济的必要性的质疑，特别是在年内日元暴跌到30多年来的最低水平引发了日本民众的不满之后。

日本央行周二将10年期国债收益率波动区间上限扩大一倍至0.5%，这一决定一经发布就迅速引发了全球金融市场剧震。不过，日本央行迄今仍然维持10年期国债收益率目标和政策利率分别在零水平和-0.1%不变。日本央行行长黑田东彦在会后强调，调整收益率曲线控制计划并不是加息，而是旨在增强债券市场的作用，央行的基本政策框架没有改变。

高盛：日本央行下一步可能取消负利率

在迈入2022年之前，其实全球范围内依然有多家央行秉持着负利率政策——例如欧洲央行、瑞士央行、丹麦央行等。

但随着一整年的全球紧缩浪潮席卷，如今全球范围内依然奉行负利率政策的央行，已经只剩下了日本央行这一根“独苗”。

而对此，投行高盛周三预计，在日本央行昨日意外扩大基准国债收益率波动区间后，其下一步行动很可能就会是取消负利率。

高盛日本经济学家Naohiko Baba在最新的报告中写道，日本央行强调需要增强日本国债市场作用的必要性，这向人们表明，该行放弃负利率政策的可能性上升。Baba认为，取消负利率将增强日本央行收益率曲线控制政策的可持续性，类似于周二的政策调整。

Baba指出，日本央行不太可能进一步扩大收益率目标区间，下一步很可能就会是重大举措，比如彻底改变政策利率目标或完全终止收益率曲线控制政策(YCC)。

这位高盛经济学家写道，负利率是“货币政策的核心”，在没有实现日本央行的通胀目标的情况下，很难撤销负利率。但Baba称，考虑到负利率给金融机构带来的负担，以及其与全球长期收益率大趋势间的背道而驰，结束负利率或被视为可取的下一步。

目前，不少业内人士已预计，在明年4月日本央行行长黑田东彦卸任后，日本政府和央行很可能就货币政策作出更为重大的转变。日本下任央行行长的潜在竞争者伊藤隆敏周三也指出，日本央行本周的政策调整，可能是朝着退出长达10年的激进货币宽松政策迈出的第一步。

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