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1）按照中国2020-2035中长期发展规划计算，中国的gdp年均增速需要达到4.70%，按照政府工作报告设定的2023年5%的目标计算下来2020-2023的复合增速为4.6%，和预期的目标基本一致，考虑到2023年是新一届政府的第一年，gdp的目标可以设定的稍微低一点，但是在完成的时候可以超额完成，如果最终的完成目标在5.0%~5.5%之间，那么年化增速就是4.69%，所以我预计今年最终的达成值在5.25%~5.50%之间

2）2023年的地方专项债的规模是3.8万亿，财政赤字率是3.0%，2022年地方专项债的规模是3.65万亿，财政赤字率是2.80%，按照财政部的数据，2022年全国地方政府专项债的余额为21.82万亿，平均期限为6.4年，平均利率为2.80%，意味着2023年将有3.4万亿的债券到期还本，4000亿左右的利息需要支付，二者合计为3.8万亿，恰好和今年专项债的规模一致，根据财政赤字率的公式，我们可以得出2022年财政赤字为：3.39万亿元，2023年将达到：3.82万亿，比去年增加4300亿，等于是政府主动拉动经济的决心比较大，按照基建投资1:10的杠杆，多出的4300亿将带动4.3万亿的新增基建投资

3）今年的CPI目标位3%，因此名义gdp增速就会达到8%~8.5%之间，由于M2和名义GDP增速之间至少要有2%左右的缓冲区，因此今年M2的目标依然是10%~10.5%

4）报告对房地产的定位关键词包括化解优质头部房企风险、改善资产负债状况、防止无序扩张、促进房地产业平稳发展、城市更新等，其中城市更新暗含着棚改和老旧小区的改造，2022年9月重启psl表明资金先行，预计2023年全年psl大约有1万亿的增量；

综合上述：今年经济恢复会是温和的，不会大水漫灌，以免引起通货膨胀，毕竟美国还处在一个利率紧缩的周期，所以今年的股市应该是结构性牛市，不会出现单边大牛市，由于对房地产、地方专项债已经做了清晰的表述，因此今年国内不会有系统性金融风险，压制银行股的城投债一旦被拿掉，这部分品种就一定会补涨，综上，A股今年应该是一个宽边震荡行情。

关键词： 财政赤字 基建投资