天天看点:小鹏汽车巨亏近百亿!一季度营收近“腰斩”

中国基金报记者 文夕

全年交付不到目标五成的小鹏汽车(09868.HK)交出一份难言出色的成绩单。


(资料图)

3月17日,小鹏汽车公布2022年四季度财报和全年业绩报告。这家造车新势力全年净亏损达到91.4亿元,同比扩大88%。面对日益“内卷”的新能源汽车赛道,其全年毛利率更是下滑至10%以下,整体业绩明显低于此前多家机构预期。

值得注意的是,近期国内车市出现大范围降价潮,行业竞争格局进一步恶化。小鹏汽车预计一季度营收将同比减少43.7-46.3%,交付量约1.80万至1.90万辆,大幅低于预期。实际上,小鹏汽车前两月仅交付1.12万辆汽车。

巨亏近百亿

机构看空

从全年来看,小鹏汽车2022年实现营收268.6亿元,同比增长28%;汽车销售收入为248.4亿元,同比增长23.9%。不过,这家造车新势力去年的净亏损达到91.4亿元,这一数据在2021年为48.63亿元,去年亏损面同比扩大了88%。

财报显示,小鹏汽车销售、行政以及一般费用为66.88亿元,研发费用为52.15亿元,两者共计119.03亿元,占整体营收比例达到44.32%。而在2021年,这一比例为47%。从这一角度上看,费用率出现降低意味着费用效率提升,那么毛利率下滑便成为小鹏汽车亏损扩大的主因。

数据显示,小鹏汽车去年全年毛利率为11.5%,而汽车毛利率(即汽车销售毛利占汽车销售收入的百分比)已经低于10%,仅为9.4%。在2021年,上述两个比例分别为12.5%和11.5%。

实际上,小鹏汽车业绩持续呈现颓势,市场早有预期。在去年年底,多家机构曾下调小鹏汽车业绩预期。其中华泰证券方面将小鹏汽车2022、2023、2024年新能源汽车销量预测下调至11.8万辆、21万辆、29.8万辆,将收入预期下调20%、28%、24%至262亿元、534亿元、782亿元。

而东吴证券也曾表示,考虑到2023年之后整车行业竞争格局恶化等因素,将其2022-2024年收入预测由372亿元、903亿元、1929亿元下调至267亿元、562亿元、1003亿元,盈利预测则下调至-85亿元、-62亿元、-17亿元。

如此看来,小鹏汽车2022年亏损额度明显高于机构预期。

四季度遭遇交付瓶颈

小鹏汽车去年全年业绩明显低于市场预期,与该公司在第四季度令人担忧的表现紧密相关。

数据显示,去年第四季度,小鹏汽车营业收入为51.4亿元,不仅同比下降39.9%,环比也下降24.7%。其中其汽车销售收入为16.6亿元,同比下降43.1%,环比下降25.3%。另外,该公司第四季度净亏损也达到23.6亿元,同比更是扩大83%。

与全年毛利率情况类似,小鹏汽车四季度亏损幅度大幅增加,与其毛利率下滑也有着较大关系。数据显示,小鹏汽车2022年第四季度毛利率为8.7%,汽车毛利率为5.7%。而在去年三季度,其毛利率和汽车毛利率为13.5%和11.6%,出现明显下滑。

在车辆交付方面,小鹏汽车第四季度仅交付22204辆,同比下降46.8%。其中被小鹏汽车寄予厚望的旗舰SUV G9的交付量仅为6189辆。天风证券在一份研报中直言,2022年下半年,小鹏汽车遇到交付量下滑瓶颈,当前交付处于底部区间。

该机构指出,在产品矩阵快速扩张的时期,新车更应关注产品定位,否则销量贡献将会出现边际递减现象,以及车型内部蚕食。

需要指出的是,随着新车交付低迷,小鹏汽车去年营运能力也出现明显下滑。根据WIND数据显示,其2022年存货周转率仅为6.62,而在上一年这一数据为9.17。与之相应的,其存货从2021年底的26.62亿元上升至45.21亿元,上涨幅度高达69.83%。

今年一季度营收近腰斩

今年以来,特斯拉率先在年初打响新能源汽车降价“第一枪”,随后多家国内新能源车企竞相跟进,其中也包括小鹏汽车。小鹏汽车在1月17日官宣降价,根据其启动的新价格体系,旗下三款车型降价幅度在2万-3.6万元之间,最大降幅为13.23%。不难想象,超过10%幅度的降价,将令小鹏汽车盈利状况进一步承压。

小鹏汽车此次给出的一季度销售和营收预测也并不理想。据该公司预计,其2023年一季度营收约40-42亿元,将同比减少43.7-46.3%。另外,该公司预计第一季度交付量1.80万至1.90万辆。此前预估交付量为2.36万。

实际上,小鹏汽车在1、2月分别5218辆、6225辆,分别同比下滑59.6%和3.45%。其前两月共计交付了11228辆汽车。星展证券认为,小鹏汽车长期亏损以及负经营现金流或将影响其业务连续性,而且目前车型数量有限,目标市场规模较小,难以在新能源汽车市场中竞争。

值得注意的是,国内车市近期正遭遇一场更大范围降价潮,市场普遍存在对价格战加剧、行业竞争格局恶化的担忧。在业内看来,降价消息释放虽然一定程度能刺激销量,但“以价换量”的价格战并非车企发展的良性模式,尤其是大规模的降价将进一步压缩车企本身的利润空间。

不过,也有人士认为,本轮价格战将加速尾部品牌库存出清和行业洗牌,优质自主品牌加速抢夺份额,加快格局重塑。长期来看,电动智能、秩序重塑将是汽车行业的发展主线。

小鹏汽车董事长何小鹏在业绩沟通会中也提到,随着原材料会过剩、价格回调,接下来新能源车企可能还会出现较为激进的价格调整。他预计,小鹏汽车从今年到明年将实现自动驾驶的超50%的成本下降,整车硬件(含动力系统)约25%的成本下降。他表示,未来将通过一体化压铸、电芯等方面实现成本下降。

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