今日公布的5月财新中国制造业采购经理指数（财新PMI）为50.9%，较上月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。与之呈现背离的是，昨日由国家统计局、物流与采购联合会发布的5月中国制造业采购经理指数（中采PMI）为48.8%，较上月下降0.4个百分点，仍处在临界点下方。

据市场人士分析，5月中采PMI回落而财新PMI回升，主要是两项数据择取的样本有所差异，而基于此，5月经济表现或呈现为基建退坡、消费企稳、出口韧性的格局。

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样本择取口径不同 两大PMI再现背离

数据显示，5月中采、财新制造业PMI年内首次呈现趋势分化，前者降至48.8%，后者升至50.9%，二者分别处在荣枯线上下两侧。

财联社记者注意到，在2022年8月至11月期间，连续4个月均出现了两项数据“一升、一降”的趋势背离。其中，在去年11月，中采PMI由前月的49.2%下降至48.0%，而当月财新PMI则为49.4%，较8月小幅上升0.2个百分点。

需要明确的是，两项调查对统计样本的择取口径存在较大差异，这是两项数据出现背离的首要原因。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示，5月财新PMI与官方PMI出现分化，主要是二者统计调查的样本差异，中采PMI偏向于大中型制造业企业，而财新PMI更多为中小型企业。

“5月中采PMI回落但财新PMI改善，或映射（当月）投资回落而消费企稳、出口韧性。”申万宏源高级宏观分析师屠强分析指出，两项数据出现背离主要是中采PMI样本重工业占比更高，受投资内需影响大，而财新PMI轻工业占比更高，更直接反映消费内需和出口。

剔除钢铁等行业扰动 5月PMI实较4月改善

在整体走势再现背离的同时，5月中采、财新制造业PMI的分项指数也呈现较大差异。

其中，在5月中采PMI各分项中，仅供应商配送时间指数、生产经营预期指数位于扩张区间，其余分项指标均在收缩区间下降。

相比之下，财新PMI的生产指数在扩张区间继续上升，为去年下半年以来新高；同时，新订单指数重回扩张区间，为两年来次高，仅次于今年2月；此外，新出口订单指数在扩张区间小幅上升。

周茂华表示，虽然5月官方PMI制造业收缩，但并不代表上下游制造业活动均在下滑，近几个月，部分中下游制造业企业的生产成本压力、财务压力整体有所改善。国内市场需求延续修复性复苏，对于部分高技术、消费品制造业重返扩张区域，装备制造业扩张步伐加快等。

从大类行业结构看，据中国物流信息中心分析，5月基础原材料行业PMI为45.8%，较上月下降2.1个百分点，是导致中采制造业PMI整体下降的主要因素，而装备制造业、高技术制造业、消费品行业PMI经历短期波动后均趋稳回升至扩张区间。

展望未来，屠强认为，在5月中采PMI单月走弱过程中，更主要来自基建投资持续退坡、地产投资回补放缓的影响，而消费需求虽然仍在磨底，但却并未较4月进一步下行。

“若剔除钢铁等投资影响较大的行业扰动，整体5月中采PMI实际上较4月是有所回升的，这也意味着不能简单根据PMI整体读数而对经济形成线性外推式的悲观。”屠强进一步表示。

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