华尔街本周狂欢，美股涨势喜人。但也有人发出致命疑问：经济统计的美妙数字，是否再次戏弄了华尔街？

毕竟，这也不是美国CPI数据第一次下跌。ClearBridge Investments 投资策略分析师Josh Jamner在一份报告中写道：“我们之前曾来过这里，通胀在 7 月份显示出放缓迹象，只是后来令人失望。”

6月时，美国通胀年率攀升至9.1%，到达多年来的最高点，然后在7月跌至8.5%。当时投资者也如现在一般振作精神，但在之后两个月顽固的通胀中备受打击。

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美联储对10月的CPI数据也态度谨慎，其在加息方向的说明中表示，可能需要通胀在未来几个月进一步放缓，美联储才能对遏制加息充满信心。

简而言之，若10月CPI的降幅只是“昙花一现”，加息仍会是市场的噩梦。

核心下降恐有误解

美联储保守之外，还有分析师指出，美国10月核心CPI数据好于预期，其中一个主要的变化来自于医疗保险，但医疗保险价格涨势下降并不代表通胀真正地缓解了。

医疗保险在CPI篮子中占比约1%，10月该项目的环比增速从2.1%大幅降至-4%。其原因在于美国劳工部使用了新口径来进行计算。

而据业内指出，美国现在依据保险业协会公布的留存收益来反推消费者开支，而2022年10月更新的留存收益数据实际上反映的是2021年美国保险业留存收益的大降。

当时，美国居民因为疫情放缓，不再害怕在公共场合聚集而大幅增加了去医院就医的行为，导致保险报销激增。医保公司因此开支反弹，留存收益则大幅下降。

因此，医保通胀数据的下降，并不能反映美国近阶段或是未来的价格变化趋势，反而可能成为一种误导。

通胀的基石

除医疗保险之外，住房数据也有类似的问题，具有同样令人头疼的滞后性。因此，过度相信CPI很可能会让华尔街惨败收场。

而揭开数据的神秘面纱之后，还有经济学家警告，通胀的真正原因在于市场供应不足。

伦敦国王学院教授Brian Brenberg表示，通胀率降低几个百分点可以通过压制需求来做到，但要把通胀率降至2%，恢复到真正健康的状态，人们必须让美国的供给面继续运转，这才是美国存在的基本问题。

布鲁金斯学会高级研究员Wendy Edelberg 也同意这一观点，她认为对商品的高需求以及各种与大流行相关的供应问题导致了价格上涨。

她还指出，企业一直在收取市场所能承受的最高价格，也是通胀的成因之一。但布鲁金斯学会另一名研究员Justin Wolfers却表示，企业永远是贪婪的，无法将这一次的通胀也简单归咎于企业。

总的来说，“狼来了”的故事并不罕见，CPI数据究竟能不能代表美国经济进入下一阶段，此时定论还太早了。

关键词： 医疗保险