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第一财经记者获悉，12月4日，摩根士丹利正式“翻多”，将中国股市从“标配”（Equalweight）上调为“超配”（Overweight）。尽管中国经济复苏之路崎岖不平，但多个积极迹象以及逐步清晰的路径，令该机构正式加入了“超配”行列。

从2021年1月以来，摩根士丹利始终对MSCI中国指数维持标配的观点，目前已经调整为超配，相对MSCI新兴市场指数超配50个基点。“自从我们在10月4日将亚洲/新兴市场股票升级为超配以来，我们对中国市场的态度也越来越积极，尤其在11月11日进一步优化疫情防控工作的二十条措施发布后。11月14日，我们将MSCI中国指数(从55点调高至59点)和恒生指数(从16900点调高至18200点)目标分别调高7%和8%，并建议增加对离岸中国股票的配置。”

早前，摩根士丹利相较于离岸中国市场（港股、中概股）更偏好A股，因为A股流动性更好，且更能够受益于政策宽松的支持。目前，该机构对离岸中国市场和A股同样持有超配观点。

“我们的中国评估框架显示，大多数因素都在同时改善，例如，新冠疫情管控措施近期加速放松、房地产市场企稳、监管调整进入收尾阶段，中美双边沟通加速的早期迹象也显现。我们认为，股票风险溢价可能因此改善——我们上调了对整个中国市场的目标价格，到2023年估值重估机会更大。我们对恒生指数、恒生中国指数、MSCI中国指数和沪深300指数的2023年底目标价格分别为21200点、7400点、70点和4350点，意味着较2022年12月1日收盘价分别上涨13%、16%、14%和12%。”摩根士丹利中国股票策略师王滢表示。

该机构的基本假设是，目前我们正站在一个将持续多个季度的盈利复苏、估值修复阶段的起点，ROE（净资产收益率）将出现改善。“目前，随着美国中期选举等的收官，地缘政治局势将进入一个相对平静的阶段，股权成本和股权风险溢价将逐渐下降。这应该都有利于投资者重新投资中国股市。消费板块是经济再开放的受益者，我们进一步增加对该板块的敞口，并继续建议增加对离岸中国股票的配置。”王滢称。

不过，复苏之路可能难免坎坷，且市场波动性也或维持在高位。她称：“在我们看来，2023年第一季度，盈利压力应该会持续，而市场波动可能持续高企，原因是市场情绪波动很大，一方面是对经济快速重启的过度乐观，另一方面可能是因为防疫优化落地需要过程。”

摩根士丹利认为，近期需要关注可能引发市场波动的事件包括——美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）对中概股的审计检查可能传出积极的消息；美国国务卿布林肯访华；12月的中央政治局会议和中央经济工作会议可能更明确地给出应对疫情的路径和2023年宏观增长目标；疫情防控管理方式进一步发生变化，重点将落在沟通、疫苗接种、死亡率和住院治疗上。

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