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锦泰财产保险股份有限公司（下称“锦泰财险”）第二大股东国投资本控股有限公司（以下简称“国投资本控股”）拟出清20%所持股权的交易事项在近日落地获批，锦泰财险第一大股东成都交子金融控股集团有限公司（以下简称“交子金控”）受让其中9350万股股权，由此持股比例由24.5%增至33%，其余股权则由新入股东成都环境投资集团有限公司（以下简称“成都环境投资”）受让。此次股权调整后，锦泰财险股权结构进一步集中。

背靠四川及成都国资的锦泰财险，虽然保费持续稳步增长，自成立第四年后始终保持盈利，但步伐始终较小，且仍未形成优势业务和稳定的业务结构，盈利水平也并不稳定，2023年上半年净利润缩水9成。当下，锦泰财险正积极推进增资扩股，股权结构调整之下，公司未来业务如何突围，仍待探索。

靴子落地，国投资本控股出清股权回笼资金

近日，锦泰财险披露公告，公司股东国投资本控股通过产权交易所公开挂牌，与公开征集到的联合意向受让方交子金控、成都环境投资签订产权交易合同，转让其所持锦泰财险22000万股股份，占锦泰财险总股本20%。目前，该笔股权转让事宜，已获国家金融监督管理总局四川监管局核准。

回溯至今年5月，国投资本控股通过上海产权交易所挂牌22000万股锦泰财险股权，转让底价3.53亿元，信息披露期截至6月21日。所吸引到的股权受让方，一是原本即为锦泰财险第一大股东的交子金控，在此次股权转让前，交子金控持股锦泰财险24.5%股权；二则是新股东成都环境投资，主业为水务环保产业，成都市国资委和四川省财政厅分别持股90%、10%。

国投资本控股作为锦泰财险原第二大股东，此次股权转让后，将出清所持锦泰财险股权，退出股东之列。

作为锦泰财险第二大股东，国投资本控股20%的持股比例并不低，对于为何出让股权并未有明确表态，但从其股东的战略布局和现状可聚焦一二。

蓝鲸财经获悉，国投资本控股为A股上市公司国投资本（600061.SH)旗下子公司。成立于1997年并于同年5月在上交所上市的国投资本，成立时名称为中纺投资发展股份有限公司。在2015年先后通过增发股份全资收购安信证券股份有限公司、出售原有实业资产和收购国投中谷期货有限公司，完成主营业务由纺织业到证券业的转型，同时更名为国投安信股份有限公司。

2017年，当时名为国投安信的国投资本收购国投资本控股有限公司，并于同年12月改名为国投资本控股公司。至此，国投资本成为拥有证券、信托、基金、期货、保险等牌照的央企上市金融控股平台。值得一提的是，在国投资本收购国投资本控股之前，国投资本控股即已参股锦泰财险。

对于强调要打造一流的央企金融控股品牌的国投资本而言，彼时通过子公司参股锦泰财险，自然扣上了保险牌照一环。但从国投资本目前的业务布局来看，并未在保险领域有实质的业务涉足。以2023年上半年国投资本的营收情况来说，安信证券占比67%，国投安信期货、信托本部以及国投瑞银分别占比16%、9%、8%。

而其目前的主业发展却正需要资金支持。国投资本在2022年度利润分配方案中提及，“公司下属证券、信托、期货、公募基金等业务要持续推动业务转型、协同和变革。目前公司的主要子公司安信证券、国投泰康信托业务发展和行业竞争力提升已经受到了资本金相对不足的制约。公司将持续推动现有金融企业增强资本实力，提质增效，提升行业竞争力。”

国投资本也直言，“公司资金除用于拓展新业务外，将主要用于解决下属企业不断增长的资本补充需求。”

期待补充资金推动主业发展的国投资本自身也陷入业绩乏力困局，继2022年总营收微升1%、净利润缩减34.6%之后，2023年上半年国投资本营业总收入出现0.16%的收缩，净利润则同比下滑9.49%。

“锦泰财险在业务布局和财务投资方面对国投资本及国投资本控股的价值并不算高，在目前保险牌照热度已回归‘冷静’的背景下，出清锦泰财险股权对于国投资本而言并非坏事”，一位金融保险研究员向蓝鲸财经分析道。

锦泰财险半年净利润缩9成，短期健康险拉动保费规模高增

此次股权受让前，锦泰财险第一大股东交子金控持股24.5%，第二大股东即为国投资本控股，持股比例20%，其余7家股东持股比例则均不足10%。

对于锦泰财险而言，此次股权变化，助推其股权更为集中，第一大股东交子金控将通过增持9350万股锦泰财险股权，将持股比例从24.5%变更为33%，已趋近监管对于保险公司单一股东持股比例不得超过三分之一的上限。

据公开信息，交子金控是成都市委、市政府建设西部金融中心的支撑平台、整合布局金融资源的运营平台和化解地方金融风险的稳定平台，由成都市国资委和四川省财政厅分别持股92%、8%。

“股权集中使得大股东话语权提升，有利于公司在战略锚定、决策、执行等方面的推进。但也需要关注规避如管理层集中于行政任命、因决策权集中而导致的经营风险等”，前述研究员表示。

股权变化或也给锦泰财险的业绩突围带来新的驱动力。具有成都国资股东优势的锦泰财险，成立于2011年初，2016年末登陆新三板。从市场拓展情况来看，2014年开始，锦泰财险逐步开始向中西部连片拓展，后又进一步向东部延伸。截至2022年末，锦泰财险共在全国9省市设立各级分支机构130余家。

然而，处于马太效应集中的锦泰财险，也面临中小财险公司共同的境遇，业务规模较小、增长乏力、利润表现不稳定等问题亟待突破。

保费方面，近5年来，锦泰财险保费收入分别为20.37亿元、22.17亿元、23.66亿元、23.67亿元、24.07亿元，步伐并不算快，以2022年保费收入来看，市占率仅约0.16%。

产品结构方面也一直未能找到稳定模式，在初期着力布局车险的锦泰财险，基于车险市场竞争激烈、综合成本率居高的困境，逐步进行业务结构调整，提出要在巩固提升车险等传统业务的同时，大力发展农险、信用保证保险、责任保险和意健险“四大支柱”。

2022年，锦泰财险车险业务占比44.39%，农险业务占比22.58%，短期健康险、责任保险业务占比分别为14.22%、10.65%。与2021年相比，除车险业务占比收缩约3个百分点外，农险、短期健康险与责任保险均稳步微增。

但在2023年上半年，锦泰财险业务结构进一步调整，其中短期健康险保费收入激增438.68%，规模占比从2022年上半年的8%提升至28.13%，对此，锦泰财险表示是因大病医疗互助补充保险签单规模较大。

也正是在健康险业务大增，车险、农险业务销售能力提升的影响下，锦泰财险上半年原保费收入同比增长53.26%。

“收益和风险总是相伴而生的，短时间内业务的爆发式增长可能会潜藏一定风险”，首都经贸大学农村保险研究所副所长李文中向蓝鲸财经提醒道，“医疗保险的赔付率相对较高，成本控制难度较大，因此短期内业务的爆发式增长或会给公司经营管理带来一定压力。”

“经办大病医疗补充保险是锦泰保险作为地方性保险公司的背景优势，有利于业务收入的稳定提升，但要注意成本率的控制，同时，作为一家中小财险公司，在此前提下，锦泰财险还要继续积极优化自身业务结构，寻找具有竞争力、可持续的业务方向”，一位保险业内人士同样建议。

值得一提的是，锦泰财险在增收的同时，却未能增利。在综合成本率为102.65%的前提下，叠加投资收益同比下滑40.48%的影响，2023年上半年，锦泰财险净利润同比收缩91%，仅为169.75万元。

5月24日，锦泰财险公告了董事会会议决议，其中提及审议通过了包括增资扩股立项、总公司部门组织架构优化方案等议案。随后，在今年8月8日，锦泰财险于西南联合产权交易所就增资扩股事项进行预挂牌，但公告中并未透露拟增资额度和股权占比。项目披露截至9月4日，目前已有652次围观。锦泰财险表示，此次与挂牌仅为信息预披露，目的在于征集意向投资者，后续将在完成内部审议程序及有权单位批准后正式挂牌。

股权变更之下，增资扩股在即，锦泰财险未来业务突围之路，值得持续关注。

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